歐央行料政策不變 為12月進一步寬松打伏筆

有評論指出，歐洲央行周四料將維持貨幣政策不變，但有可能為12月進一步放松政策進行鋪墊，因央行希望延續期待已久的消費通脹回升勢頭。這篇文章具有一定的借鑒意義。

歐洲央行總裁德拉吉在維持利率及每月800億歐元購買規模不變的同時，可能強調仍需實施貨幣刺激。這將強化央行資產購買計劃在明年3月底到期後還將延長的預期。

近幾年來，歐洲央行對經濟施加了史無前例的刺激，推出負利率、向銀行業提供無息貸款、債券購買規模已超過1萬億歐元，所有這些都是為了重振經濟成長，推動通脹回升至略低於2%的目標水平。過去三年多來歐元區通脹率一直低於目標。

對德拉吉而言，棘手之處在於既要給進一步的刺激政策留下切實可能，還不能作出承諾性暗示，以免讓市場重演去年的動盪。去年歐洲央行把市場的期望提得太高，卻沒有完全兌現。

然而尚無需立即采取行動。歐元區經濟正在緩慢復蘇，通脹率位於兩年高點，各國預算提案顯示出財政支持力度加大，英國公投退歐對歐元區經濟體的早期影響已經消退。所有這些跡象均顯示，歐元區走上了歐洲央行9月時預期的正軌。

但德拉吉和其他委員最近幾周努力強調，這種預期是基於「非常明顯的」貨幣政策支持。這被認為是確認將延長資產購買計劃等刺激舉措。

歐洲央行首席經濟學家普雷特曾警告，過早撤除刺激舉措將使經濟成長停滯並反轉。此言論進一步顯示出縮減購債規模仍很遙遠。

意大利裕信銀行(UniCredit)分析師MarcoValli稱，「當前寬松的(金融)環境也反映出市場對歐洲央行進一步行動的預期，這意味着歐洲央行必須采取更多行動來保持當前的寬松程度。」

「因此延長每個月800億歐元的購債計劃是底線，若寬松程度低於此，將導致收益率上升、歐元升值甚至風險偏好下降，從而存在金融條件收緊的風險。」

歐洲央行1.74萬億歐元的資產購買計劃將於明年3月到期，但央行一直稱，在看到通脹出現可持續的復蘇之前會一直執行該計劃。

歐洲央行將在1145GMT宣布利率決定，德拉吉將在1230GMT召開記者會。路透調查的受訪分析師一致預計本周會議料維持利率不變，大多數分析師預計12月央行將宣布延長量化寬松計劃。

通脹疲弱

問題的根源在於通脹依然太過疲弱，甚至最快2-3年內都不會達標。

盡管上月通脹上升0.4%，並且或許會在明年春季之前超過1%，但通脹上升幾乎完全歸結於油價下跌的影響消退，而非基礎物價出現反彈。

同時，薪資增長仍舊疲弱，核心通脹仍卡在1%以下、失業率也高企，這意味着通脹的上升遠遠達不到歐洲央行原本希望的可持續增長。

貸款增長也顯現出趨平的跡象，意味着各家銀行或許正在努力把歐洲央行超寬松政策的影響轉嫁出去。

實際上，決策者愈發強調負利率的負面效應，尤其是對銀行的負面效應，這顯示進一步降息可能不會是12月會議的討論選項。

歐洲央行要靠商業銀行來傳導貨幣政策舉措，但低利率損及銀行利潤並打壓股價，可能會導致放貸受到壓抑。

但是若要資產購買計劃出現有意義的擴展，歐洲央行就必需修改該計劃的一些技術限制，以應對部分資產、比如德債稀缺的問題。

雖然研究各種建議的委員會周四可能向管理委員會提交進展報告，但關於技術調整的決定較可能在12月做出。

「因為市場可能根據技術層面的特征來推斷額外量化寬松舉措的概況，並且鑒於所有選項都有一些爭議，我們認為歐洲央行只會在12月宣布技術變化，」摩根士丹利分析師ElgaBartsch說。

「在我們看來，歐洲央行現在若想脫離長期以來關於進一步降息和額外資產購買的前瞻性指引，還為時尚早。」Bartsch補充道。(文章來源：路透中文)