人民幣穩定性增強 跨境資金流動壓力仍存

10月以來，人民幣對美元匯率中間價已經累計8次刷出6年來新低。雖然國慶假期後的兩周多時間里，外匯市場風雲變幻，但是市場對於人民幣匯率下跌的敏感度越來越低。

央行副行長易綱昨日撰文稱，今年以來，相對於其他國際儲備貨幣、可兌換貨幣，人民幣的匯率比較穩定；相對於其他新興市場經濟體的貨幣，人民幣的穩定性更強。他還表示，中國經濟增速保持在6.5%至7%，經濟增長在世界范圍屬於最強勁之列。因此，人民幣匯率將繼續在合理均衡的水平上保持基本穩定，不存在持續貶值的基礎。

累計8次刷出6年來新低

人民幣對美元匯率中間價昨日報於6.7744，較上一交易日人民幣下行54個基點。與9月30日人民幣對美元匯率中間價6.6778相比，截至昨日，人民幣對美元匯率中間價已經累計下行966個基點。

追隨人民幣對美元匯率中間價走勢，在岸、離岸市場上，人民幣對美元即期匯率在國慶假期之後也一路下行。昨日，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別跌破了6.777、6.788，再度刷出新低。

有外匯交易員表示，最近數個月以來，市場對於人民幣匯率下跌的敏感度越來越低，人民幣越來越受到市場因素的驅動。“外部因素，主要是美元走強。內部因素，則是中國經濟增速放緩等”。

該交易員同時認為，短期美元指數上升空間有限，中國最新宏觀數據顯示經濟企穩，因此人民幣匯率近期調整或已基本到位，甚至有望短期出現小幅反彈。

10月以來，人民幣相對美元、與相對一籃子貨幣同時出現下行。以“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”為特征的人民幣對美元匯率中間價形成機制，增強了人民幣匯率的規則性和透明度，市場預期更為穩定。同時，這也較好兼顧了市場供求指向、保持對一籃子貨幣基本穩定和穩定市場預期三者之間的關系。

跨境資金流動不確定性加大

值得注意的是，盡管到今年第三季度，跨境資金流出已經趨於縮小，但隨着四季度季末年初的時點效應，接下來跨境資金流動壓力仍存，且不確定性加大。

中國的跨境資本流動中，隱藏着季節性規律。臨近年底，海外企業利潤匯出、黃金周旅游、年度換匯額度限制等，都是影響性因素。然而，隨着人民幣被正式納入IMF(國際貨幣基金組織)的SDR(特別提款權)、以及國內銀行間債市的開放程度提高，近期海外配置境內債券市場的力量又在上升。

興業證券一份研究報告稱，資本流動正出現一些以往所沒有的季節性規律，這些海外配置力量的上升，使得盡管近期人民幣接連下行，卻並沒有引發金融市場的恐慌。

最新金融數據顯示，9月跨境資金外流規模再度擴大。9月銀行代客結售匯逆差1793億元人民幣，逆差規模大幅擴大。銀行代客遠期售匯簽約環比增加1.2倍至1159億元，導致代客遠期凈售匯增長5倍多，達750億元人民幣，創2016年2月以來新高，貶值預期及貶值壓力再度擴大。

市場觀點認為，近幾個月遠期累計未到期結售匯逆差持續擴大，也意味着短期內結售匯逆差局面仍將持續。

“短期內跨境資金流動不確定性增加。”交通銀行首席經濟學家連平表示，美聯儲年底加息預期強烈，從而對人民幣匯率及跨境資金流動構成壓力。人民幣對美元匯率突破6.7關口後，市場對人民幣貶值預期進一步加大。資本外流與人民幣貶值預期容易相互促進，加之年底季節性因素均會對跨境資金流動產生影響。

連平稱，中長期來看，人民幣匯率和跨境資金流動有望保持穩定。其原因包括:美聯儲加息對美元指數的推動作用逐步減弱，中國經濟企穩、進而增強了對長期資本的吸引力，國際投資者配置人民幣債券的需求持續增加，以及人民幣匯率雙向波動逐步被市場接受等。(石貝貝)