招商：美國大選後關注點將轉移回經濟基本面

無論從11月FOMC的表態還是平穩非農就業、微升的通脹、走高的薪酬增長來看，12月美聯儲都具備了加息的基礎，經濟數據對於加息預期和美元指數走勢的影響已明顯下降，真正的不確定性來自於美國大選，「特朗普因素」使美國大選成為風險事件。

特朗普的核心政策中：（1）減稅主張有利於高收入階層，但將顯著損害美國財政狀況；（2）貿易方面立場的主要目標是中國和墨西哥，貿易保護主義傾向明顯；（3）放寬對行業的監管是其重要主張；（4）多個「出位」政策主張的實際操作性較低，但需重點關注其軍事、外交政策的影響。

以美元指數和黃金為例，可以看到過去美國大選本身不是資產價格中期趨勢的主導因素，然而雖應以史為鑑，也不可忽視特朗普在美國政治歷史上的獨特性和對民粹主義興起、經濟動盪的信號意義。而回顧英國公投脫歐後的「一波三折」，我們認為希拉里的當選有助於市場情緒短期修復，美元指數、墨西哥比索走強、黃金、債市等避險資產調整是大概率事件，特朗普若上台則將激發市場避險情緒。但預期層面總是超調，公投決定脫歐後的市場擔憂被改善的經濟數據而部分抵消，而正如我們上文的分析，雖然特朗普在軍事、外交、貿易方面的政策可能傾向於激進，但美國國會也將會對特朗普的政策方案中較為極端的部分起到有效的牽製作用，其諸多出人意料的主張本身也不具備可操作性，且已被逐漸弱化，政治體制內的制衡應足夠防止危機的產生。因此特朗普的當選也並不意味着美元指數的長期前景趨於悲觀，大選動盪期後市場關注點也將有所轉移回經濟基本面。

以上內容均為報告摘要。