巴菲特如何在資本過剩的世界裡投資

本文由安邦諮詢授權和訊網智庫發布

在資本過剩、經濟低迷的世界中，投資大師們是如何操作的呢？

巴菲特旗下的投資旗艦伯克希爾公司發布最新季報顯示，截至2016年三季度末，伯克希爾持現規模達到848億美元，大幅高於預期。相比2015年末，增長約130億美元。這意味着，即便除去200億美元的「安全墊」，伯克希爾仍擁有大規模彈藥可以用於收購。

巴菲特認為，至少需要儲備200億美元現金用於備付保險賠償，或突如其來的收購機會。按照巴菲特的投資哲學，伯克希爾的持現規模超預期大增也似乎釋放出某種信號：標普500指數已經連跌9日，創下了1980年以來的最長連續下跌記錄。

伯克希爾最新的一筆大額收購是2016年年初，以320億美元（包含200億美元現金）收購飛機零部件和能源生產設備製造商精密基建公司（PrecisionCastparts）。這筆現金支出減少了伯克希爾的持現規模。

三季報顯示，這家公司成為伯克希爾旗下利潤最為豐厚的非保險業務「六大增長引擎」（PowerhouseSix）之一。幾大業務如鐵路、公共事業和能源業務的收益幾乎持平於去年，主要貢獻來自PrecisionCastparts，而柏林頓北方聖塔菲鐵路公司（BurlingtonNorthernSantaFeCorp.）收入同比下滑12%。

巴菲特收購的家鄉報紙《奧馬哈世界先驅報》曾這樣分析伯克希爾的三條成長路徑：

（1）旗下100多家公司的自我擴張和收購，增加營收；

（2）用旗下公司經營產生的現金收購新的公司，增加營收；

（3）參股公司，並享受分紅。

不過，龐大的持現規模對伯克希爾來說也是把雙刃劍，其中難處之一是，美股整體估值仍然過高。難處之二則是美國長期處於低利率，現金回報率低。