白糖利空因素已逐步兌現 關注長線建多時機

和訊期貨訊息 周五早盤白糖、油粕、雞蛋漲幅居前，昨日公布的1月進口量顯示，1月份中國進口糖39萬噸，同比去年的28.87萬噸增加35.09%，，環比上月的36.19萬噸增加7.76%。2014/15榨季截至1月底中國累計進口糖147.22萬噸，同比上年同期的190.89萬噸減少22.8%。

昨日公布大量經濟數據：美國1月份消費者價格指數（cpi）環比下跌0.7%，同比下跌0.1%；剔除能源和食品價格的美國核心cpi在1月環比上漲0.2%，同比上漲1.6%；1月份耐用品訂單大幅增長2.8%，為三個月來首次增長，顯示制造業可能開始企穩；當周首次申領失業救濟人數增加3.1萬，至31.3萬，創下2013年12月以來最大增長，顯示勞動力市場復甦不平穩。雖然通脹水平等方面出現下行壓力，但總體上超出預期的數據仍令包括聖路易斯、舊金山、克利夫蘭和達拉斯地區在內的部分聯儲官員認為加息宜早不宜遲。而無論如何，去年年中開始的油價下挫對美國cpi的影響將在今年年中趨於緩和，cpi屆時或將緩慢恢復至美聯儲2%的目標，甚至不能排除核心cpi將早於此日期達到2%。美元和美債收益率的上漲，也體現出市場對美聯儲提前加息的憂慮，但我們認為年中或下半年通脹復甦之后加息的概率仍大於提前加息。

國內方面，中國央行本周四將進行380億元人民幣14天期逆回購，為春節后首次通過該工具放流動性。同日還有1250億元逆回購到期，相當於實際凈回籠資金870億元人民幣。春節貨幣市場利率上行趨勢放緩，但shibor並未明顯下行，表現臨近月末資金壓力猶存，應注意短期的流動性風險。

白糖方面，華泰長城期貨認為從長期角度來看，目前市場上一直討論的利空因素已經逐步兌現， 可以關注長線原糖逐步版面建倉時機。目前對於外盤原糖，印度的出口補貼政策對於ice原糖價格影響有限，或者說此訊息在前期市場早已預期到，因此之前市場已經消化了一部分，目前對於原糖來說最大的壓力依舊是外圍因素，巴西本國貨幣雷亞爾疲弱 ，但國際主要投資機構對於ice原糖的底部預期都在13.5-14美分，近期我們依舊需要繼續關注14美分的支撐。

從1月進口數據可以看出今年1月的進口量高於往年同期的水平，但是和市場的進口量預估還是有差距，目前來看國家對於進口糖的控制依舊沒有放松，但是從目前的進口盈利水平來看，依然處於歷史高位，根據昨日夜盤收盤價計算配額外進口盈利在680元，配額內進口盈利更是高達1647元，在這么高的進口盈利水平下，后期進口量依舊是關注的重點，同時也是對於鄭糖行情影響最為重要的因素。

同時鄭糖還需關注3月初將要陸續公布的產銷數據，目前國內蔗糖主產區提早收榨的糖廠陸續出現，在2月份約有6、7家糖廠收榨，而去年同期僅有1、2家，可見今年的糖廠的壓榨進度較快，同時產量也不及上一年，對於國內糖廠壓榨情況的擔憂依然是目前鄭糖近月較為強勁的最大支撐。

豆類方面，隔夜美盤收漲，受巴西卡車工人罷工提振，罷工持續已第九天，91條公道理遇阻，這將影響到未來港口裝運進度。周度出口數據符合預期，當周美豆出口45.9萬噸。機構仍維持對巴西及阿根廷豐產的預期，預計巴西大豆產量9470萬噸，阿根廷大豆產量5800萬噸。銀河期貨觀點，目前美豆站穩於10美元上方波動，短期罷工所導致的裝運問題將對盤面繼續傳送利多，本輪美盤的反彈仍定義為階段性行情，因供需結構沒有實質性的變化，大豆震盪平臺上移，后市走勢仍視近期利多題材的演變。如短期美國國內運輸緩解及巴西港口裝運恢復正常，美豆反彈壓力依然較大。內盤粕類延續強勢，大豆處於4300元/噸下方波動，短期弱勢明顯，國產大豆現貨仍維持節前態勢，現貨購銷要正月十五后恢復，但目前豆一交易量較小，且當前位置難吸引貿易商入場。豆粕現貨報價上調，節后油廠開工率偏低，各地庫存水平不一，現貨價多數升至3000元/噸以上；期貨盤面站穩2800關口，趨勢上依舊偏強。