煙臺冰輪：氣溫控制矢志不渝 買入評級

主要觀點：

業績增速加快，毛利率創歷史新高公司前三季度扣非凈利潤1.56億元，同比激增497.86%。公司主業更加突出，布局清晰，打造「超低溫+低溫+中溫+高溫」氣溫控制產業鏈布局。另外，得益於模塊化的生產，毛利率有所提升，達到30.69%，創下歷史新高，證明公司「降本增效，優化結構」戰略初見成效。

頓漢布什空調業績可持續高速增長，業績表現亮眼公司前三季度空調相關凈利潤約7600萬元，增長超過90%，業績表現亮眼。

今年中央空調業務增長較快，不僅在原有軌交空調的細分領域上進一步鞏固龍頭地位，還加大了對核電、醫院、數據中心等中央空調領域的拓展和滲透，預計全年頓漢布什中央空調業績將有較大幅度的增長。受益「十三五」規劃軌交、高鐵的高速發展，頓漢布什中央空調在站內中央空調細分領域具有絕對龍頭地位，未來將率先受益行業發展。

受益生鮮電商，冷鏈物流景氣度回暖公司是老牌冷鏈設備龍頭，是國內唯一擁有螺杆製冷壓縮機自主知識產權的企業，其中「NH3/CO2復疊製冷系統」獲得中國製冷學會唯一的科技進步獎特等獎。公司冷凍設備市占率較高，其中大中型冷庫市場占有率為40%、製冷壓縮機市占率為25%、速凍設備市占率為20%。公司充分發揮在系統設計優化方面的優勢，堅持為用戶提供柔性系統解決方案。目前，NH3/CO2復疊製冷系統已承接84個項目，其中45個項目已竣工投產，未來受益冷鏈物流需求增長和政策扶持，製冷業務有望穩步持續放量。

餘熱利用、節能環保需求迫切，看好後續業績增長公司制熱業務主要是針對熱電廠和集中供熱公司做深度的節能優化。在我國環保標準日益趨嚴、節能減排需求日益迫切的當下，餘熱回收能夠大幅提升能源利用效率，符合節能和環保的雙重需求。公司產品在大溫差供熱領域市場占有率高達90%，有絕對的領先優勢。制熱業務為公司的戰略儲備業務，未來被市場廣泛接受後，看好該板塊對公司業績的貢獻。另外，華源泰盟擬掛牌新三板，將進一步提升公司品牌影響力和核心競爭力。

風險提示：軌交、核電發展不及預期，節能環保市場拓展不及預期。

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