朱海揚：基金業務機構化的特點

天弘基金管理公司養老金業務總監朱海揚

和訊基金消息11月23日，由中國證券投資基金年鑑主辦、興業銀行(601166,股吧)(601166,股吧)協辦的2016基金營銷拓展研討會暨紀念開放式基金15周年在北京召開。在以公募基金機構化業務趨勢帶來的挑戰及應對為主題的圓桌對話上，天弘基金管理公司養老金業務總監朱海揚做了發言。

朱海揚認為，機構化的業務趨勢有可能是短周期的，基金公司可以通過發展賬戶管理平台和資產配置能力，來直接服務終端客戶需求。機構業務的重點應從收益的競爭上轉向服務委託人的盤活客戶資產能力。養老金業務以後一定是機構業務的大領域。

以下為發言實錄：

朱海揚：謝謝主持人，首先感謝基金年鑑和興業銀行給我們提供這樣一個學習的機會。我本來是來打醬油的，剛才幾位都是基金業的老兵，我是基金業的新兵，才一年多的時間。待會兒我的同事李駿會給大家講講激動人心的餘額寶的前因後果，我想主辦方讓我來講這個事，也是認為養老金業務其實也是機構業務的一個部分。我從業時間短，也沒有壓力，我是從另外一個角度來看這個機構業務的發展，也包括養老金業務的發展。

剛才幾位都講了很多細節的問題，我覺得機構業務，機構化趨勢有可能是個短周期的趨勢。它不一定是一個長周期的事情，首先什麼是機構？其實我們基金公司自己也是機構。我把機構的業務大概來源，我自己分成兩類，一類是法人客戶本身的理財需求。比如企業的理財需求，全國社保基金，慈善基金，這一塊的需求確實在現在是有所增長的。另外一塊，其實還是終端是個人理財需求的這一塊新增機構，包括銀行理財、保險資金、企業年金，他雖然是機構委託，但是本質上他還是個人的理財需求。為什麼這一塊的需求增長的這麼快呢？可能是我們公募基金這個周期當中表現不夠出色。我們公募基金其實最重要的兩點，一點是信任，一點是業績。當這個業績不盡如人意的時候，老百姓(603883,股吧)自然而然的就轉向那些承諾收益式的理財產品。

我覺得對於後面這一段，只是短周期的一個趨勢。包括這些理財的或者委外的資金的一些特點，首先一個特點是他對流動性的要求非常高。包括13年的錢荒還有上個月銀行間短期拆借利率的大幅上升，所以造成了機構行為的一致性，造成我們現在這塊管理難度上升。第二個，他們對風險越來越重視，尤其是信用風險這一塊。第三，在前面兩個要求的前提下，他還要求一定的收益。所以我覺得如果說將來市場好的時候，未必機構業務會繼續這樣一個趨勢。在這種情況下我們和終端的理財需求只是隔了兩個東西，一個是銷售平台，一個是資產配置能力。我們不能僅僅作為被其他機構配置的一個工具。我個人的看法，像這一塊，我們需要通過一個強大的賬戶管理平台，把個人的需求進行細分，這樣避免了銷售平台的隔離。然後我們還要打造一個非常好的資產配置能力，也就是現在基金業協會要推FOF的原因。我們剛才講了很多，我們要做定增，要做另類，擴大資產範圍其實本質是什麼？本質是做多資產配置。在美國市場上養老金占35%，中國占5%，美國35%中，其中基金公司占了55%，我覺得後面這個，其實將來有兩種發展趨勢。天弘基金有三億多的個人客戶，我們直接收集個人客戶的需求，進行人工智能分析，然後直接提供這樣的產品。這是我們的思路，不一定對，這也是一個方向。

第二個怎麼來服務？作為養老金也好，社保和企業年金我們都認為它是一個機構業務，第三支柱，個人養老金可能是一個個人業務。現在機構業務有幾大類的需求，一個是配置類的需求，一個是收益性的需求，還有其他類的需求，其他類的需求，包括避稅的，基金分紅可以避稅，就做一個基金。我認為機構業務的重點要從收益上的競爭上轉到盤活客戶資產的能力，從更關注盤活你的委託人資產這個角度去做的話，才能夠滿足客戶的需求。

最後一個，就想講一講養老金這一塊，養老金這一塊，以後一定是機構投資的一個趨勢或者是一個大的領域。BCG前一段發布的報告，美國市場機構投資者60%，個人是40%，中國正好相反，可能我還覺得中國市場上有40%的機構投資者有沒有這麼高，我也不太清楚，因為有些是通道業務，是重複計算的。報告說如果說將來有稅收優惠政策出來的話，養老金市場在2020年可能會有12.4萬億左右。即使沒有稅收優惠政策的話，第三支柱的個人養老金市場也會有2萬多億，加上現在的委託幾大塊，一個是年底即將上交的基本養老保險這一塊，理論上委託值可以達到兩萬億，第一批估計在三千億左右，很多公司都已經參與了，像剛才嘉實公司都積極參與了。這是社保的基本養老這一塊，儲備金這一塊也已經達到了1.9萬億，今年肯定過兩萬億，其中委外也達到了1萬億左右。還有就是企業年金，企業年金的規模去年是9500億左右，它的複合增長率這麼多年來維持在20%到25%，但是這一塊只占了全國市場的7%左右的人參加也就是只有兩千多萬的職工，我相信它還有廣闊的空間。再有就是職業年金的開拓，職業年金每年規模一千億左右，這個一千億呈現一個凈流入的狀態。大家為什麼特別關注第二支柱養老金？因為在中國它不僅是剛建立這樣一個機制，而且它呈現一個快速增長的態勢，是滾雪球式的這種積累。職業年金一千億，明年兩千億，後年三千億，領取的額度幾乎可以忽略不計，這一塊也是非常大的一個市場。咱們基金業完全可以在這個市場當中去發揮自己的能力，去達到美國或者澳洲這些市場上我們本來應該有的一個市場地位。這是我的發言，謝謝！

發言要點：

一、機構化的業務趨勢有可能是短周期的，基金公司可以通過發展賬戶管理平台和資產配置能力，來直接服務終端客戶需求。機構業務的來源大致可以分成兩類，一類是法人客戶或機構本身的理財需求。比如企業的理財需求，全國社保基金，慈善基金，這些需求確實現在有所增長。另一類其實還是終端是個人理財需求的這一塊新增機構業務，包括一部分銀行理財、保險資金、企業年金，雖然是機構委託，但是本質上他還是個人的理財需求。這一類業務增長的非常快，可能是老百姓認為我們公募基金這個周期當中表現不夠出色。而這一類的委託呈現這樣的特點，一是流動性管理要求越來越高；二是對風險管理尤其是信用風險管理越來越重視；三是還要有一定的收益要求。一方面將來市場好的時候，機構業務未必是這樣一個趨勢，另一方面我們通過發展賬戶管理能力和資產配置能力直接服務終端個人客戶，進行智能分析和提供產品，也能更好的滿足客戶需求。

二、機構業務的重點應從收益的競爭上轉向服務委託人的盤活客戶資產能力。現在機構業務有幾大類的需求，一個是配置類的需求，一個是收益性的需求，還有其他類的需求，比如通過基金分紅合理避稅等等。基金公司的核心能力是投研能力，如果把這種能力融入到機構的資產盤活的大布局中，則有非常廣闊的空間。

三、養老金業務以後一定是機構業務的大領域。美國養老金占資本市場的35%，而中國只占5%。在美國養老金管理規模中，基金公司占了55%。我們國家的養老金包括即將委託的基本養老保險基金，理論上委託量可以達到兩萬億以上，第一批估計在三千億左右。還有就是全國社保的儲備基金，去年已經達到了1.9萬億，其中委外也達到了1萬億左右。第二支柱的企業年金，去年底是9500億左右，但是這一塊只占了全國市場的7%左右的人也就是只有兩千多萬的職工參與，相信它還有廣闊的空間。再有就是職業年金的開拓，職業年金每年規模一千億左右，這個一千億呈現一個凈流入的狀態。因此養老金委託管理是非常大的一個市場。基金業完全可以在這個市場當中去發揮自己的能力，去達到類似美國或者澳洲等養老金市場上的規模地位。