聯準會預估升息一碼，關注政策訊號

◆美國資產升勢旺，留意新興市場買點

市場對美國總統當選人川普刺激經濟政策的期待，美國服務業、消費信心數據均顯示美國經濟成長穩健亦帶動市場樂觀情緒，資金持續流向美國，激勵美股選後漲勢強勁，累積道瓊工業指數自美國總統選後勁揚 8%，屢創歷史新高，代表小型股的羅素 2000 指數漲勢暫歇，但選後漲幅近 15%，而美國高收益債受惠經濟活動回升、企業利多消息、資金動能的挹注，花旗美國高收益債券指數近一個月收高 2.1%(彭博資訊，原幣計價至 2016/12/12 止)。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會利率會議將於 12/13~14 召開，預期將升息一碼至 0.5%~0.75%，鑒於市場已預先反應本次升息舉措，投資人將關注會後聲明、經濟與利率展望預估、以及葉倫主席會後記者會，鑒於目前要斷言財政政策的影響仍言之過早，預期葉倫將強調未來升息步調將是循序漸進的。富蘭克林證券投顧表示，美股連創新高後雖可能面臨回檔壓力，但適度休息屬合理現象，聯準會二次升息意謂對經濟擴張的肯定，2017 年美國無論是經濟或是企業獲利成長動能均有望較 2016 年加速，看好美股及美國高收益債市 2017 年投資前景，建議逢震盪加碼側重金融的美國中小型股票型基金，搭配天然資源及生技產業型基金，穩健型投資人可加碼美國高收益債及平衡型基金。另一方面，歷史經驗顯示美元指數通常在聯準會升息確定後利多出盡而拉回，提供新興市場上演利空出盡的反彈行情，建議想撿便宜者可掌握新興當地貨幣債券型基金加碼機會。

◇ 12/13~14 聯準會利率會議：預估升息一碼，利率預測中值預估變動不大

富蘭克林證券投顧表示，市場對本次會議升息已有所準備，更重要的是聯準會對未來動向所釋出的訊號，鑒於目前要判斷川普政府的政策將如何影響經濟仍為時過早，預估本次會議聯準會官員對未來利率路徑的預測不會有太大的調整，預期葉倫於會後記者會中將重申漸進升息的立場。

川普提出包括稅改及提高基礎建設支出等政策主張須待新政府及國會討論，並須經由國會通過，初步評估政策推出及對經濟的提振效果將於 2017 年下半年至 2018 年逐漸顯現，因此，預期聯準會 2017 年維持溫和升息步調的機率較高，根據彭博資訊 12 月份調查，市場中位數預估 2017 年底基準利率為 1.25%，若 12 月如市場預估升息一碼，隱含 2017 年將升息二碼 (如下附表)，後續若新政府財政刺激政策效果明顯，聯準會可能加快升息速度。

◇ 川普政策，中小型、金融及能源股受惠

富蘭克林潛力組合基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人格蕾絲 ‧ 赫菲表示，川普提出的減稅及提高基礎建設支出等刺激政策若能落實，且於貿易政策上著重於爭取對美國較有利的貿易協定、而非引發貿易戰，將有利於提振美國經濟、內需及企業獲利，穩健的經濟基本面及企業獲利成長加速有望扮演美股續攀新高的重要推手。

格蕾絲 ‧ 赫菲表示，美國中小型股因營收來自國內的比重較高，除了較不受貿易保護政策干擾，也更能受惠於美國的內需成長動能，再者，中小型股有效稅率較大型股為高，更能受惠於川普的減稅政策。

產業方面，金融及能源產業可受惠於川普刺激經濟及放寬監管的政策題材，而且，目前史坦普 500 金融及能源類股股價淨值比相對大盤仍折價超過 25%，具價值面優勢 (彭博，至 2016/12/12)。再就基本面來看，金融及能源產業 2017 年獲利前景有望大幅改善，能源股 2017 年獲利預估將勁揚 345.4%，居史坦普 500 十一大產業之冠，通膨預期攀升及殖利率曲線趨陡則有利於銀行業利差擴大及獲利能力改善，金融股 2017 年獲利預估成長一成，自 2016 年持平明顯提升 (Factset，2016/12/9)，金融及能源產業兼具評價低廉及獲利改善的投資利基。

◇ 美國高收益債利差有再收斂機會

富蘭克林坦伯頓公司債基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人貝西．霍弗曼表示，川普力主放寬金融與能源產業的監管與財政刺激政策若能落實，2017 年美國經濟成長動能有往上提升潛力，高收益債因與景氣具高連動性，在美國經濟加溫階段，高收益債大多有突出的表現，再者，受惠油價回升、能源業者積極降低槓桿與重整財務體質，可望驅動 2017 年高收益債整體違約率下降，搭配 2017 年高收益發債公司的槓桿倍數、利息保障及獲利能力有望改善，提供利差進一步收斂機會，美國高收益債市具投資價值，其中較為看好具備低基期優勢與政策受惠題材如能源、金融等產業的長線增值機會。

高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。 本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。 基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。 股票型基金配息機制說明：本基金主要配息來源為股息收益，配息也可能從基金資本中支付。境外基金機構針對本基金配息政策設有相關控管機制，視實際收到股息收益及評估未來市場狀況以決定當期配息水準，惟配息發放並非保證，配息金額並非不變，亦不保證配息率水準。 本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。