違約、假章連環爆 中國債市一周三度大跌 連帶拖累A股後市

中國債券市場繼上週連環違約，接著爆發國海証券債券主管偽造公章，和 22 家機構進行債券代持交易，讓中國債市面臨嚴重信用危機。中國債市從上週迄今，短短一周多三度出現超過 1% 的巨大跌幅。市場人士認為，債券違約事件發酵，加上市場流動性緊張，短期債市調整將繼續，A 股同樣不容樂觀。

上週先是華龍證券、五礦證券等陸續爆發債券技術違約，緊接著又爆發國海証券前員工張楊、郭亮等人涉嫌偽造公章，和其他 22 家機構進行「債券代持」交易，據傳規模可能超過 200 億人民幣 (下同) ，浮虧超過 7 億，更引來廣西證監局對該公司債券業務進行現場檢查。

債券代持：在銀行間市場通過不轉移實質所有權的交易，而請他人代其持有債券的業務。

事件陸續爆發後，加上美國聯準會意外宣佈將加快升息步伐，讓本就不穩的中國債市加速暴跌，10 年期國債期貨主力合約一週多來三度出現超過 1% 的下跌。今日國債期貨開盤繼續大跌，創上市以來新低。10 年期國債期貨主力合約 T1703 大跌 1.15% 報 93.5 元。5 年期國債期貨主力合約 TF1703 跌幅 0.76% 報 96.98 元。

wind 資訊報導，市場人士認為，債券違約發酵下，加上市場流動性緊張，短期債市調整將繼續，股市、期市同樣難以樂觀。

新浪財經報導，新時代證券研發中心研究總監劉光桓認為可能會有三大影響，首先貨幣政策有可能會轉向收緊；第二債市去杠杆將引發連鎖反應，尤其年底前流動性本就緊張，債市、股市恐雙雙下殺；第三債市下跌可能影響到銀行、保險、證券等上市公司獲利表現，引發公司股價下跌。

萬聯證券分析師宋江波則認為，債市大跌後部分資金會流出 A 股填補年底資金缺口，對 A 股資金面形成負面影響；加上債券波動代表貨幣政策邊際趨緊和官方「去杠杆」決心，同樣使得 A 股風險偏好下降，對 A 股形成負面影響。