運用芝商所黃金產品組合捕捉通脹題材投資機會

隨著美聯儲重啟加息，國際黃金遭遇大規模拋售，就算美國總統大選中特朗普意外獲勝、意大利修憲失敗都沒能給黃金帶來提振作用，黃金市場期待的避險需求回暖型反彈落空。

不過，隨著特朗普當選，即將啟動新一輪基建投資等財政刺激計劃，全球再通脹預期升溫，而中國財政刺激包括PPP項目的不斷擴容、供給側改革帶來的大宗商品超預期反彈都意味着黃金短期可能遭遇美聯儲加息帶來的拋售壓力，但是通脹回歸帶來的中長期投資機會將到來。

與此同時，黃金新型交易模式出現。11月29日，世界領先的錢幣出口機構——英國皇家造幣廠與芝商所宣布合作，將在2017年推出數字黃金產品——英國皇家造幣廠黃金（RMG）。英國皇家造幣廠將發行以RMG為數字代碼的黃金產品，實物黃金將存放在高度安全的金庫中，芝商所將開發、實施並管理運行該產品的電子交易平台。這項新服務將為廣大市場參與者提供一個更加簡捷，並具有高成本效益的黃金投資渠道。

區塊鏈金融是現代金融科技的獨特技術，區塊鏈技術也被稱為分布式賬本技術，是一種互聯網數據庫技術，其特點是去中心化、公開透明，每個人均可參與數據庫記錄。分布式賬本技術是一項領先的市場創新，利用數據區塊鏈實現黃金數字化產品創新，可與芝商所現有的黃金產品構建更加完善的黃金衍生品體系。接下來，芝商所將推出一個全天24小時、全年365天運行的電子交易平台。與傳統實物現貨交易成本模型不同的是，傳統交易會產生管理費及存貯費，而RMG黃金產品將為投資者提供潛在黃金所有權，以及英國皇家造幣廠黃金與實物黃金之間免費轉換的選擇權。RMG黃金產品初始推出量價值可能高達10億美元，電子黃金交易平台的開發將有助於確保芝商所當前產品能夠滿足全球市場不斷變化的需求。

而當前芝商所黃金期貨期權成交量正穩步攀升。數據顯示，8月黃金每周期權本年至今日均交易量同比上升105%，7月黃金每周期權日均交易量為創紀錄的266手，同比增長257%，並在7月7日創下1049手的單日交易量最高紀錄。

展望未來黃金走勢，通脹回歸將使得黃金未來投資價值顯現，但短期黃金價格會遭遇美聯儲加息帶來的壓力。不過隨著美聯儲12月加息靴子落地，其對黃金的打壓力度會減弱。原因在於，新一屆美國政府計劃以「新凱恩斯主義式」的財政刺激計劃來打破低生產率—低收入的循環，如果貨幣政策能保持寬鬆，對這個計劃將形成支持，所以即便特朗普對美聯儲態度強硬，但事實上沒有貨幣政策支持，其財政擴張之路走不遠。

從黃金歷史走勢來看，黃金的投資需求和全球通脹息息相關。美元的長端利率與短端利率相比，長端利率上漲力度更大，這和全球再通脹預期上升有很大的關係。統計數據顯示，TIPS（通脹保值指數國債）所隱含的通脹預期在逐步上升，截至12月18日通脹預期為1.86個基點，去年同期只有1.5個基點。而基於10年期TIPS收益率測算的隱含通脹預期和COMEX黃金價格呈現0.6的正相關性。

儘管2016年因美聯儲加息導致TIPS收益率測算的通脹預期和金價出現背離（通脹預期上升和金價下跌），但是隨著通脹由預期轉為兌現，這種背離也將修復。因此，從黃金期權投資角度來看，在黃金價格還處於弱勢的情況下，運用較低的成本買入黃金看漲期權不失為一個較好的中周期投資策略。

（作者單位：寶城期貨）

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。