〈人民幣〉鬆手吧！人民幣切忌掉入保七匯率戰的陷阱

本周人民幣戲劇性轉貶為升，九州證券全球首席經濟分析師鄭海清認為，人民幣的貶值和資本外流不會導致中國經濟危機，且先前貶幅已達滿足點，過去 17 年人民幣兌美元貶值時代已在「自然的市場化下」宣告結束，呼籲中國人行切忌掉入「保七匯率戰」的陷阱。    

鄭海清首先點明人民幣此次急速升值，主要原因有二，美元指數的回落引起人民幣兌美元升值；以及央行干預離岸市場，加大人民幣兌美元升值幅度。

但是中國央行是否有必要，趕在市場一片看衰人民幣匯率「破七」之際，急著出手「保七」？

鄭海清認為，人民幣匯率不需要保七的理由：

1. 資本外流不致導致中國經濟危機
2. 人民幣貶值與資本外流不導致中國經濟危機。
3. 中國的匯率貶值，應該類比的是發達國家的國際資本流動和匯率浮動。
4. 資本的外逃比較像是大額資產配置，而非拉美或東南亞國家產業資金的大量流出。
5. 且目前流出的資金不會進入實體經濟，是金融鏈自身的「自我繁榮」。

「保七」若不成功，恐怕會導致更大貶幅。 

自 811 匯改後，中國監管層經歷三次匯率保衛戰，前兩次是出於救股市的目的，本次則是出於「保七」的考量。

但若匯率目標失守，將影響監管層的公信力，反而導致更大幅度的人民幣貶值。

因此，鄭海清建議，中國政府和央行應該「知進退、明得失」

知進退：

指的是中國央行應該順勢而為，切忌淪為固定匯率那樣僵化挨打的匯率制度安排， 避免 2014 年那樣逆勢「維穩」匯率。

明得失：

也就是「保匯率」？還是保「外匯儲備」？

鄭海清認為，在市場化的人民幣貶值、且貶值不會引發經濟危機的情況下，應當以保外匯儲備、而不是以保匯率為主。