交易商瘋搶美債！投標倍數飆至2.58 創逾半年來新高水平

《彭博社》報導，週三 (11 日) 美國財政部拍賣一筆 200 億美元的十年期公債，債券市場竟然出現了瘋狂搶購之現象，與此前美債價格大跌、市場瘋狂拋售的景況，全然迥異。  

如置頂圖所示，週三 (11 日) 美國財政部拍賣的該筆十年期公債，市場的投標倍數 (Bid to Cover Ratio) 大幅自此前的 2.20 一線附近，瘋狂飆升至 2.58，創下自 2016 年六月以來的新高水平，顯示債券市場交易商正相當看好未來美債的價格行情，市場對於美債可謂是需求若渴。

此前週二 (10 日) 美國財政部亦拍賣了一筆 240 億美元的三年期公債，市場的投標倍數亦是大幅由上次的 2.65 大幅攀升至 2.97，兩筆債券的拍賣結果，皆反映了美債投資人對於債券的需求旺盛。

注：投標倍數 = 投標總額 (代表需求) 除以標售額度 (代表供給)，是一評估市場對新標售公債需求強度之指標。

 

而公債競標結果中的競標倍數 (Bid to Cover Ratio) 越高，即代表市場看多未來的公債價格，認為未來公債價格將會出現上漲、殖利率下滑。

受到週二 (10 日)、週三 (11 日) 大型交易商瘋狂搶購美財政部新標售美債之影響，週三 (11 日) 十年期美債殖利率再度大跌 0.92% 以 2.359% 作收，累計近一週以來十年期美債殖利率跌幅已達 3.56%，與此前川普 (Donald Trump) 甫當選之時美債殖利率暴跌之景象，完全不同。

由於市場預期川普將會在未來擴大美國的基礎建設、增加財政刺激開支等舉措，將廣泛拉升原物料需求，同時亦預期川普將會擴大發行美債數量，為擴增基礎建設來籌募資金，而這些舉措都可望在未來刺激美國的通膨前景升溫，進而引動了川普在 11 月 8 日勝選之時，美債市場曾出現一陣慘烈血洗。

債券市場資金的瘋狂撤離，也刺激了美股的這波「川普行情」，引領道瓊指數持續逼近 2 萬點的整數大關；但是隨著時間進入至 2017 年以來，市場資金卻開始出現反向回流美債，市場分析師對此研判，主要是因為當前美債的「利率訂價」，已經充份對川普的政策預期，作完反應。

週三 (11 日) 準美國總統川普在當選之後的首場記者會上，並未談及稅務改革以及擴建基礎建設的政策細則，使得美債的下跌壓力，更是進一步出現趨緩。

券商 TD Securities 全球利率分析部門負責人 Priya Misra 對此表示：「我們在這場記者會上，一直在找尋川普談論稅務改革和基礎建設的細節，因為就是這些政策預期，才引發了總統大選之後的市場巨變 (指美債大跌、美股大漲)。」

Priya Misra 進一步說道：「但是現在看來，這波依賴著川普政策預期的川普行情，在川普政府未有任何實質政策出爐之前，似乎將要暫停一下了。」