美債利率風險降、經濟亮點多 新興債後勁足

在美國十年期公債殖利率自高點 2.6% 回落之下，全球債市 12 月呈現反彈格局，JPM 新興美元主權債及企業債 12 月分別上揚 1.3% 及 0.8%，展望新興債後市，台新新興市場債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 經理人尹晟龢表示，隨著川普上任，美國財政現況將限制其新政推行，低於預期的財政刺激計畫，將有利美債殖利率與美元回落，另一方面，新興市場 2017 年經濟成長率可望持續優於已開發國家、原油凍產協議將使中歐與拉美等主權與企業信用狀況持續好轉，新興債後市行情看好，目前評價面仍處便宜，投資人可適時布局。

尹晟龢指出，受到川普擴大財政支出的新政預期，與 FED 升息次數超出市場預期的影響，此波對債券市場造成的回檔衝擊等同 Fed 升息兩次。美國 10 年債殖利率從去年 7 月的 1.31% 一路上彈至最高的 2.63%，彈幅逾 130bps，美債價格則創下 2010 年以來最大跌幅，歷史上僅次於雷根時期與 2008 年金融海嘯，美債已處於「超賣」水位。展望未來，仍多有不確定性 (如川普任職後的政策落實、美國債務上限)，加上偏高的債市收益率，將促使資金回流債市，利率風險可望下降。

尹晟龢表示，新興市場主要大國如中國、印度、巴西、印尼、俄羅斯政經情勢亮點多，BNP 預估 2017 年新興市場經濟成長率可由 2016 年的 4.3% 上揚至 4.6%，明顯優於成熟國家經濟成長率由 1.6% 微幅揚升至 1.7% 的表現，經濟增速擴大將有利資金回流新興市場。以中國而言，人民幣經歷 2016 年的大幅貶值後，中國政府與人行已加強資本管制，效果也十分顯著，預期人民幣短期要再貶值的空間有限，另外，今年的 19 次全國代表大會，有望擴大財政政策，推升經濟成長。印度方面，外國直接投資 (FDI) 強力回流，也替印度經濟動能打下強心針。

尹晟龢指出，新歐及拉美今年趨勢也轉佳，俄羅斯 2017 年將正式走出烏俄戰爭與油價崩跌後的經濟衰退時期，預期經濟將增長 1%，此外，隨著油價回升，俄羅斯的財政赤字將改善、經常帳順差將擴大，在貨幣政策方面，受到金融市場波動放大，2016 年俄羅斯央行僅降息 4 次，但隨著通膨持續回落，2017 年預期仍有 200bps 的降息空間。巴西新政府上台後，政策能見度與民間信心明顯增加，2017 年將走出持續兩年的經濟衰退，2018 年經濟成長可望加速至 3%。

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