Twitter和GoPro上市後表現糟糕 Snap能否避免重蹈覆轍？

導語：彭博社今天撰文稱，雖然 Snap 的 IPO 備受矚目，但由於其對標的 Twitter 和 GoPro 兩家公司之前的 IPO 都表現不佳，所以該公司今後的股價走勢仍然面臨很大的不確定性。

以下為文章全文：

Snap 採取了很多措施突出自身與 Twitter 的差異，後者是上市時間距離目前最近的一家大型社交媒體公司。

作為「閱後即焚」聊天軟件 Snapchat 的開發商，該公司在招股書中表示，其衡量標準是日活躍用戶——而 Twitter 至今沒有披露這項數據。Snap 解釋稱，該公司的用戶按照時間順序「講故事」，與 Twitter 時間線首先展示最近帖子的方式有所不同。

這家年輕公司還表示，他們計劃將精力集中在發達市場，而不會急於在全世界尋找用戶。Snapchat 自稱是一家「相機公司」，也沒有將重點集中於聊天應用或媒體內容。

無論定位如何？Snap 的數據都引發了與之相同的問題：用戶增長放緩，財務虧損巨大，但營收增幅仍是一大亮點。這正是 Twitter 2013 年上市時的財務狀況，但投資者的擔憂卻從未得到緩解。而 Twitter 此後則遭遇一系列高管離職，讓位於新的管理層，還通過各種項目來促進用戶增長。Twitter 的創收速度開始放緩，原因是廣告主意識到該公司的用戶增長停滯，沒有理由加大投入。

Snapchat 各季度用戶數增長率

Snap 還在努力避免 Twitter 在 IPO 過程中犯下的另外一個錯誤。Twitter 始終將自己與社交媒體巨頭 Facebook 作比，但增速卻遠遜於競爭對手，並因此遭到資本市場的懲罰。與之不同的是，Snap 則將自己定位成一家資產組合公司，旗下擁有 Snapchat 應用、Spectacle 拍照軟件和更多即將發布的產品。

Snap 的核心就是「相機」，原因在於：「智慧型手機的多數產品都將以相機屏幕為起點。」「相機」這個詞在整個 IPO 招股書中被提及 79 次。

但儘管如此，Snap 或許還會面臨另外一個經營慘澹的對標。GoPro 是一家可穿戴運動相機製造商，深受極限運動愛好者的喜愛。該公司 2014 年上市時廣受追捧，他們當時提出了與 Snap 相似的願景：以用戶自身的視角捕捉正在發生的瞬間。

但隨著設備需求下降，GoPro 開始轉型為媒體公司，希望通過用戶製作的內容和廣告銷售業務創造更多營收。這項計劃並未成功落實。GoPro 最近裁員 200 人，也取消了整個娛樂部門，其股價目前不到 IPO 發行價的一半。包括 Fitbit、Jawbone 和 Pebble 在內的其他可穿戴設備製造商也都境況不佳。

美國投資研究公司 Pivotal Research Group 分析師布萊恩 · 維瑟（Brian Wieser）表示，Snap 並沒有承諾超出自身能力範圍的事情，因而可以避免類似的問題。雖然 Snap 更像 Twitter，而不是 Facebook，但它未必會犯下與 Twitter 的 IPO 相似的問題。

「Twitter 在 IPO 路演過程中一味吹噓他們的服務無處不在。」維瑟說，「我認為，如果 Snapchat 承認自己是個小眾平台，反而是好事。」

Twitter 的用戶增長放緩也與產品開發停滯有關，這在一定程度上源自產品開發部門的管理團隊不穩。相比而言，Snap 的在探索用戶使用其產品的新穎方式時，始終保持穩定的節奏。該公司在其 IPO 招股書中用一張圖標闡述了 Snap 推出新穎功能後的用戶增長狀況。

Snap 在招股書中始終強調日活躍用戶。該公司表示，日活躍用戶可能「上下起伏，無法預測」，可能受到產品更新、投資和用戶習慣的影響。由於把重點放在發達市場，該公司並沒有宣傳其產品的全面普及。

不過，Snap 的絕大多數收入都來自廣告，Spectacles 拍照眼鏡的貢獻仍然很少。即便投資者將 Snap 視作一款小眾產品，Snap 也難以逃避 Twitter 當初面臨的問題——Snap 也必須依靠快速的營收增長來彌補成本。截至 2016 年，他們的成本依然高於營收。（書聿）