〈人民幣〉本周9000億逆回購到期 市場關注人行會否續作TLF

本周將有逾兆元 (人民幣，下同) 資金到期，中國央行時隔 6 天後昨天在公開市場重啟逆回購，合計進行 1000 億元逆回購操作。接下來，央行會否續作即將到期的臨時流動性便利 (TLF)，市場拭目以待。

央行昨 (13) 日進行的 1000 億元逆回購操作中，7 天期、14 天期和 28 天期的規模分別為 200 億元、300 億元和 500 億元，利率持穩於 2.35%、2.5% 和 2.65%。

據彭博通訊測算，不計周一 (13 日) 的操作，公開市場本周共有 9000 億元逆回購到期，此外周三 (15 日) 還將有 6 個月期 1515 億元中期借貸便利 (MLF) 到期；而央行 1 月 20 日進行的 28 天 TLF 操作日內亦將到期，中金此前預期該操作投放規模達幾千億元級別。

香港《文匯報》引述三菱東京日聯銀行 (中國) 首席金融市場分析師李劉陽表示，面對巨量的逆回購本周到期，央行重啟逆回購操作有利於穩定市場情緒，估計央行會保持公開市場淨回籠的狀態，但節奏上會控制。

隨着美國進入升息周期，中國大陸已連續釋放貨幣政策收緊的信號。中國央行於 1 月底上調 6 個月和 1 年期 MLF 利率，於農曆新年假期後開工首日即上調公開市場逆回購操作利率，同時調高了常備借貸便利 (SLF) 利率。這一系列舉措被市場普遍理解為意味着貨幣寬鬆的時代終結，也反映了監管層推動金融去槓桿、防止資產泡沫的意圖。受此影響，中國債市深幅調整，10 年國債殖利率今年來已飆升約 40 個基點。

春節前，人行創設 TLF 操作扶助流動性，市場也關注這或達幾千億元級別的資金投放工具是否存續作的可能性。

李劉陽認為，考慮到未來的 MLF 到期規模，央行預計會繼續續作 MLF，但不一定會續作「臨時流動性便利」。廣發銀行金融市場部交易主管顏岩稱，如果本周淨回籠資金較多，TLF 續作的可能性較大，MLF 料也有望本周續作。中信證券固收研究主管明明上周也曾表示，內地短期資金回籠壓力大，TLF 可能會續作以達到類似定向降準的效果。

國泰君安首席債券分析師覃漢指出，考慮到本周資金回籠的壓力明顯大於上周，央行重啟逆回購是釋放一個不會進一步收緊的信號，安撫情緒比較脆弱的市場，且可能也考慮到「兩會」之前維穩的需要。

昨天中國 10 年期國債殖利率小幅回落，北京時間 16:20，2026 年到期、票息 2.7% 國債成交殖利率降近 3 個基點報 3.405%，1 年期利率互換 (IRS) 回落 3 個基點報 3.35%，貨幣市場隔夜回購利率跌逾 1 個基點，但 7 天品種盤中反彈升超過 2 個基點報 2.4428%。