資金輪動！垃圾債ETF年初迄今大失血 投資等級債吸金

MoneyDJ 新聞 2017-02-17  記者 郭妍希 報導

投資等級公司債 ETF 今 (2017) 年重獲投資人青睞，年初迄今已吸金數十億美元，至於去年大漲的高收益債(又稱垃圾債)ETF，則遭到拋售。

MarketWatch 16 日報導，規模最大的投資等級公司債 ETF──iShares iBoxx 投資等級公司債券 ETF (iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF，代號為 LQD.US)，年初迄今已進帳 24.6 億美元。另一檔 Vanguard 短期企業債券指數基金 (Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF，代號為 VCSH.US)，年初迄今也吸金 9.454 億美元。

相較之下，安碩 iBoxx 高收益公司債 ETF (iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund，代號為 HYG.US) 卻在同期間內失血了 11 億美元。PIMCO 0-5 年高收益公司債券指數 ETF (PIMCO 0-5 Year High Yield Corporate Bond Index ETF，代號為 HYS.US) 也失血了 2.372 億美元。

投資等級債的報酬去年遜於高收益債，川普 (Donald Trump) 當選美國總統後，兩者的差距更是明顯，這樣的情況並延續至今年。

嘉實 XQ 全球贏家系統報價顯示，年初迄今，投資等級債的 ETF 如 LQD 和 VCSH，股價僅上漲 0.22%、0.38%，去年也僅上漲 2.78%、0.48%。

相對地，高收益債 ETF 如 HYG、HYS，年初迄今股價就上揚了 1.31%、1%，延續去年 7.41%、8.99% 的漲勢。

分析師則認為兩者都需謹慎以對。Guggenheim 16 日發表研究報告指出，投資等級公司債的殖利率雖然比六個月前吸引人，但大家仍不可大意。低利率環境使投資人願意承受較高風險、交換更高的殖利率，這樣的狀況也許能使利差繼續收斂，但債券的保護結構變弱、槓桿又增加，未來恐怕會遭到降評。

Guggenheim 還說，芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數 (VIX) 最近已來到極低的位置，未來也許將出現驚動投資人的事件，進而衝擊已經漲多的高收益債，不可不慎。由於市場早已將經濟復甦的預期反應完畢，一旦經濟數據不如期待，那麼高收益債很可能會受傷。

美國高收益債 (又稱垃圾債) 過去三個月大幅走高，表現遠勝川普 (Donald Trump) 當選美國總統後遭到拋售的公債。不過，策略師警告，高收益債漲勢過於兇猛，近期有拉回修正之虞。

CNBC 2 月 2 日報導，Miller Tabak 證券策略師 Matt Maley 在接受專訪時指出，高收益債漲勢已高，殖利率如今下降至 2013 年、2014 年的低點附近，而在當時，高收益債過了不久即開始拉回。

Maley 說，高收益債 2013 年拉回了 7-8%，2014 年則在油價重挫的衝擊下慘跌 20%；他不確定高收益債是否將有類似的拉回行情，但估計應會在某個時點出現 5-6% 的修正。

其他分析師也發出警告，尤其是近來走勢超強的「CCC」危難評級垃圾債。過去一個月來，CCC 等級垃圾債大漲了 2.5% 之多。

barron`s.com 報導，Mint Partners 分析師 Bill Blain 2 月 2 日發表研究報告警告，CCC 等級垃圾債近來走勢意外強勁，假如川普實施稅改，發行這些垃圾債的企業可能會因為無法抵減所有債息而受傷。

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