減稅近了，中國新買點浮現？

北京大學法學院教授、中國財稅法學研究會會長劉劍文對第一財經分析，這是企業所得稅法自 2008 年正式施行後首次修正，按照供給側結構性改革背景下給企業減稅放權原則，以及美國總統特朗普減稅新政助推的全球減稅浪潮，我國 25% 的企業所得稅有可能降低，企業所得稅目前 25% 的稅率可以考慮降低到 22% 左右。

新聞來源: 鉅亨網 2017-02-20

從美國總統川普拋出增加政府支出及減稅的提議後，印度政府馬上跟進，表示新財年也將減少中小企業稅率及增加基礎建設投資，若中國也調降企業稅賦，對企業的讓利將有助於中國股市持續走高。

1. 減稅有利中國企業獲利

2016 年中國企業所得稅總額為 2.89 兆人民幣，若企業所得稅率由 25% 降至 22%，則企業獲利可望因此增加 865 億元人民幣，是股市的另一利多。根據普華永道會計師事務所的全球稅率報告，中國企業總稅率高達 68%，遠超過全球平均的 40.6%，因此，除了略微調降企業所得稅率外，中國政府可能調降企業總稅率以面對全球的競爭。

2016 年中國政府總稅收金額為 13 兆元，其中企業相關稅賦佔比為 72%，若中國將企業總稅率降至全球平均的 40.6%，企業每年獲利可望增加 2.57 兆元人民幣。

2. 新增貸款暴增，經濟穩定

中國 1 月新增社會融資為 3.7 兆人民幣，創下有數據以來最高紀錄，其中的新增本國貨幣銀行貸款為 2.3 兆人民幣，表外融資部份也較前期增加 1.7 兆元，中國消費者及企業再度積極借款，後續經濟成長動能有機會升溫。

彭博採用實際利率、實際匯率及貸款成長編纂出中國貨幣狀況指數，該指數可衡量中國貨幣寬鬆程度，從下圖可看出，中國貨幣狀況指數走勢略微領先中國經濟成長率，如今中國貨幣狀況指數提前反彈並維持高檔，中國經濟成長率下行機率低，並存在小幅反彈的可能。

中國經濟成長趨於穩定

3. 相較 A 股，H 股更誘人

中國 H 股與 A 股比較

受益於減稅及經濟數據小幅改善，中國股市有基本面支撐，但同樣投資中國，A 股與 H 股卻大不相同。從本益比來看，H 股本益比僅 8.6 倍，遠低於 A 股的 15.5 倍；H 股股利率為 3.5%，也高於 A 股的 2%。加上人民幣仍面臨貶值壓力，以港幣計價的 H 股受益於美元走強，吸引力高於人民幣計價的 A 股。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

突破壓力，中國基金新買點

香港恆生國企指數漲破 10,000 點，並突破 2016 年以來的壓力區間，預期看好中國經濟的海外資金及分散配置的中國內部資金將繼續湧入港股，建議投資人加碼以 H 股為主的中國股票型基金。

鉅亨精選基金

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