預期外圍雜音升高，但中國多頭格局不變

時序進入三月，股市漲多後投資人對未來市場走勢出現疑慮及觀望的態度，中國的兩會即將召開，另美國 FED 月中升息的腳步也影響資金動向；然而野村投信認為，就基本面、資金面及政策觀察，近期雖預期出現漲多回檔的雜音，但中國股市仍處於上升的軌道。

自去年 11 月美國大選之後，市場之前累積的恐慌情緒消散，包括金融、基建、原物料相關類股表現強勁， 整體市場氣氛持續樂觀，上證指數近六個月漲幅接近 6%(截至 3/2 止)。

野村中國機會基金經理人朱繼元表示，未來陸股表現觀察重點有三，包括: 經濟基本面、資金面以及政策面。首先，在經濟基本面，這次行情啟動於去年開始的「供給側改革」，大半年的去產能後造成庫存水準偏低，但其實需求面已逐步回溫，一消一長帶動產業鏈的缺貨行情，至目前來看，中國製造業 PMI 已多月維持在 50 以上，庫存水準雖有回升，但僅回到正常水準，另外預期出口在去年的低基期下，將呈現正面成長。生產者物價 (PPI) 持續上行，預期企業利潤也將回溫。

而再就資金面觀察，朱繼元認為，中國在去年人民幣大幅貶值，今年對資金外流的管制開始趨嚴，大量資金在對外購併的管道暫停後，轉向進入股票市場，配合滬、深港通的開放，香港市場的資金流向預期將持續加溫。

在政策面，朱繼元表示，目前中國政策朝向落實改革的道路前進，對打擊過剩產能的力度將不會消退，另一方面 「維穩」將是今年的政策主軸，對惡意炒作的監管力度也將持續，有利於投資市場的正常化。

朱繼元認為，這一波行情不只有供給面的收縮，另外更重要的是需求面的好轉，從消費者物價、個人所得、零售銷售等數據將看出景氣回溫的跡象，搭配資金面的提升，預期在短期雜音的擾動後，多頭格局仍將持續，建議投資人可利用市場情緒不佳時加碼佈局。

而受到資金面注入的影響，大盤指數已出現一段上漲幅度，未來預期將以個股表現為主，野村投信看好受惠於製造業回升的基建、工業類股。在金融方面，壽險類股在升息循環中明顯受益，也是目前佈局重心。

然而，手機及部份電子零組件前波漲幅已高，野村投信將在股價回檔出現合理評價時再度買進。

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