流動性實質緊縮！Libor飆8年新高 中國repo急躥2年頂峰！

近期全球融資環境出現劇烈緊縮跡象，3 月期美元銀行同業拆借利率 (Libor) 周三 (22 日) 衝上 8 年新高，中國 7 天期銀行間附買回利率周二也已飆上 2 年多新高。這恐怕會對美國及中國的企業及金融業信貸，構成顯著的衝擊，並且進一步影響到經濟成長力道。

3 月期美元 Libor 周三來到 1.16%，創 2009 年 3 月以來新高，相較於年初僅 1% 以及去年 1 月時只有 0.61%。且這類 Libor 自金融危機過後已來，從未彈上超過 1% 的水準。

Libor 是美國房貸、學貸、浮動利率企業債及眾多衍生性金融商品的利率基準。而大部分企業債有所謂「Libor 門檻」，即 Libor 超過 1% 時才會重設貸款利率；如今該門檻已破，意味接下來每當 Libor 繼續攀升，企業的負債都會增加。

《巴倫周刊》網站報導，Wealth Strategies & Management 分析師 Thomas Byrne 指出，Libor 攀升將對企業貸款帶來壓力，尤其若企業營收及獲利無法跟上腳步。他並提醒，如今企業財務槓桿的程度，已遠遠超越 1、2 年前。

另一方面，周二中國 7 天期附買回利率由前日的 3.85% 跳上 5.5%，創 2014 年底以來新高。這可能會對嚴重仰賴短期融資來營運的中國企業及非銀行放款機構，帶來重大的信用緊縮麻煩，進而影響到經濟發展。

高盛 (Goldman Sachs) 全球投資研究部亞洲區執行董事鄧敏強的團隊周二發布報告指出，中國當局原本自 2015 年中以來，一直想辦法讓銀行同業間借貸利率大致維持穩定，因為他們想讓政策利率的重心放在銀行同業間利率；但在美國聯準會 (Fed) 上周升息之後，人行卻轉為將政策利率與銀行業間利率脫鉤。

高盛指出，這主要由於中國近期已做出政策宣示，將加強解決風險債務高漲的問題。因此人行新的利率政策框架，特別強調有所謂「政策利率」及由市場機制決定的銀行同業間拆款利率，前者是政府向銀行業提供的存放款利率。換句話說，中國當局恐怕將放手讓短期市場拆借利率更大幅波動，翻攪信貸環境。