通膨續升溫 新興市場添利多

美國經濟及通膨持續溫和成長，2 月 CPI 與去年同期相比上升 2.7%，根據聯準會關注的核心 PCE(個人消費支出) 年增率最新數字，美國 2 月份 PCE 平減指數同比增長 2.1%，高於市場預期，創 2012 年 5 月以來最大增幅，維持了自 2016 年 7 月以來的上升趨勢；核心 PCE 同比為 1.75%，基本與上期持平，美國 2 月 PCE 平減指數環比增長 0.1%，連續第 12 個月環比正增長。觀察過去經驗，當美國通膨維持溫和增長態勢，將有助於新興市場表現。

觀察 2002 年 2006 年及 2009 年，美國三次通膨走揚期間，MSCI 新興市場指數與 JP 新興市場主權債指數分別上漲 91%、73%、58% 與 63%、11%、28%，平均值分別為 74% 與 34%，而此次自 2016 年 2 月以來通膨持續成長，至今年 2 月底 MSCI 新興市場指數與 JP 新興市場主權債指數分別上漲 26% 與 14%，相較過去經驗值，預期未來上漲空間仍大。

日盛全球新興債券基金經理人陳勇徵表示，美國經濟基本面穩健，就業數據強勁，通膨回升，聯準會持續貨幣政策正常化，今年及明年維持升息三次展望，加上隨著新興市場的經濟成長與基本面開始趨穩，現在正是投資新興市場的時機。新興國家多維持寬鬆政策，巴西央行下調 2017 年全年通膨預期至 4%、經濟成長率至 0.5%，並暗示將加速降息來振興經濟，巴西、俄羅斯經濟萎縮幅度已逐季收斂，哥倫比亞及智利經濟緩和成長，印尼今年預估有 5% 的經濟成長率，路透調查印度本月利率水準維持不變，偏向寬鬆的貨幣政策有助於支撐後續新興債市漲勢。

陳勇徵指出，在聯準會未加快升息步調的情況下，美公債利率應維持相對平穩、區間整理走勢，短期突破去年 12 月高點機率不大，對川普刺激政策的預期效果遞延及國際油價波動亦可能抑制利率走升，VIX 指數仍屬平穩，國際資金仍持續流入新興債市，市場氣氛仍呈現正向，若欲回檔將是加碼良機。