〈Fed縮表〉全球3兆美元負殖利公債轉正！美債恐遭重擊？

美國聯準會 (Fed) 在 3 月份政策會議中，首度表明計畫今年底前縮減資產負債表持有的債券規模，消息已引發市場人士擔憂，全球金融環境將面臨重大的緊縮風險。如今更有專家警告，隨著全球高達 3 兆多美元的負殖利率公債，在近幾個月利率已轉正，兩因素夾襲之下，恐怕會令美國公債爆發重大虧損。

Fed 的資產負債表上，目前堆滿高達 2.46 兆美元的美國公債及房貸抵押證券 (MBS)。但《彭博社》報導，比這個規模更大的外國公債，可能會在接下來持續吸走美債買氣，令 Fed「縮表」陷入「時機錯誤」的疑慮。

分析師們警告，未來 1、2 年殖利率由負轉正的債券規模可能越來越大，因為歐洲及日本的經濟展望轉佳，貨幣政策也預期將轉變，可能將吸引大筆資金回流這些地區。德意志銀行 (Deutsche Bank) 首席國際經濟學家 Torsten Slok 表示：「可能不會再有資金海嘯從歐洲及日本湧出」。

目前價值 13.9 兆美元的美國公債市場，43% 由外國買家持有。而儘管目前全球除美國外已開發國家的平均公債殖利率僅 0.51%，仍遠低於美國 10 年期公債殖利率約 2.3%。

但不可否認，其他先進國家公債殖利率，自去年 7 月以來持續攀升，如今已有價值逾 2 兆美元日本債券及約 1 兆美元的歐洲債券，殖利率由負轉正；且還有約 6.8 兆美元的全球先進國家債券殖利率，可能等著由負轉正。

光是今年 2 月，日本資產管理人就自國外債市撤出 1.07 兆日元 (97 億美元)，一反去年 7 月投入創紀錄 5.45 兆日元於國外債市。且考量到針對美元漲跌所需的避險成本，美債的優勢又更小：如計入避險成本後，美國 10 年期公債殖利率只比德國公債多了 0.4 個百分點。