美股崩跌60%的可能性 遠比想像真實？

Mauldin Economics 總裁 John Mauldin 周四 (13 日) 警告，根據他研究美國股市估值專家所提供的資料，全都指向美股價格已經過高；且更令人擔憂的是，接下來暴跌 60% 的可能性，恐怕比想像中高許多。

首先，根據諾貝爾經濟學家席勒 (Robert Shiller) 提出的經景氣循環調整之美股本益比 (CAPE)，目前高達 28.94 點，超越 2007 年美股高漲時及 1966 年美股牛市頂峰時的水準，僅次於 1929 年及 2000 年的紀錄。

而根據全球投資管理公司 GMO 每月發布的各資產種類 7 年間實質報酬率預估，他們在 2 月份報告預測，未來 7 年美國藍籌股年報酬率為 -3.8%。而 Mauldin 指出，根據過去經驗統計，GMO 預測的準確率高達 97%。

另根據 Hussman Investment Trust 總裁 John Hussman 預估，傳統股 / 債 6/4 比的資產配置，未來 12 年的報酬率僅 0%-2%；但這是尚未計入通貨膨脹因素之前的結果。不過，你真的相信未來 12 年通膨率會是 0% 嗎？

Mauldin 還表示，當股價來到頂峰時，不僅意味報酬率最低，但風險卻最高。他根據 GMO 及 Hussman 提供的資料計算出，若美國經濟落入衰退，則基本情況下美股將大跌 18%，最壞情況下更可能暴跌達 51%。

Mauldin 再分析美國散戶持股比例，與美股標準普爾 (S&P) 500 指數持續 10 年總報酬率的關係，發現兩者連動性相當高；而目前前者已逼近 2008 年金融危機前的高點。他指出，從購買力的角度來看，如果消費者已全力投資股市，還會有多少多餘資金去買更多股票？簡單說，當市場買家多於賣家，股價才會續漲，反之就會走跌。