大陸乳企業績 8家下滑5家虧損 3巨頭純利漲跌互見

截至 4 月 5 日，在 A 股和 H 股上市的 16 家大陸乳企公佈年報或業績快報，其中 8 家業績下滑，5 家直接虧損。乳業「三巨頭」伊利 (600887-CN)、蒙牛 (2319-HK) 及光明 (600597-CN) 營收保持百億級別規模，伊利獨佔鰲頭，彼此純利卻互有漲跌。

根據已公佈年度業績的上市乳企業績報告，A 股伊利股份、光明乳業等 6 家營收和淨利潤雙雙上漲，2 家營業收入上漲但淨利潤下滑，僅貝因美 (002570-CN)1 家淨利雙降。而 H 股乳企情況整體遜於 A 股乳企，蒙牛乳業、雅士利 (1230-CN) 等 4 家淨利潤出現不同程度虧損，中國聖牧 (1432-HK) 增收不增利，輝山乳業 (6863-HK) 更是負債纍纍陷財困。

業績數據顯示，目前乳業上市公司兩極分化現象嚴重，伊利股份以營收 606.1 億元 (人民幣，下同)、同比增長 0.41%，以及純利 56.7 億元、同比增長 21.8% 的優勢，領跑行業首位。同為一線乳企級別的光明乳業，以營收 202.1 億元，同比上升 4.30%；淨利潤 6.75 億元，同比上升 36.11% 的數據，也證明公司整體向好。此外，廣澤股份淨利同比上漲 111.64%、合生元淨利上漲 280.7%、澳優乳業淨利上漲 320.4% 都算表現不錯。

伊利的出色表現，亦和其發展模式有着深入關聯。據伊利年報指出，公司以創新和國際化為突破，在其整體收入比重中，新產品的銷售收入佔比達到 22.7%。較上年，增加約 7 個百分點。伊利表示，創新已經成為驅動公司業務持續增長的源動力。

作為乳業 3 巨頭之一的蒙牛，雖然營收同比增 9.7%，達 537.8 億元，但卻盈轉虧，虧損 7.5 億元；貝因美去年全年虧損 7.98 億元，亦可謂罕見。此外，輝山乳業雖暫無年度業績發佈，但卻因為股票崩盤深陷危機，公開資料顯示，截至 2016 年 12 月 31 日，輝山乳業資產負債率 69%，總資產 341 億元，總負債 217 億元。

對於乳企冰火兩重天的表現，香港《文匯報》援引高級乳業分析師宋亮表示，這是產業模式發展不同所導致。就輝山乳業事件來看，宋亮稱其發展模式需要反思，早期伊利依靠發展上下游體系獲得成功。但今非昔比，輝山乳業已經沒有這樣的機會，也缺乏龐大的資金塑造全產業鏈。據了解，輝山內部人士亦曾透露，因公司過度擴張採用全產業鏈生產模式導致行為激進。另外，2015 年，公司曾公佈涉足沼氣、光伏等新能源業務。

同樣，蒙牛雖然自身業務良好，但是因為近年來的收購、擴張等發展模式導致被子公司拖累。據蒙牛年報顯示，蒙牛去年淨利潤出現虧損主要因為計提旗下子公司雅士利的商譽減值和出售庫存大包粉導致的一次性虧損。此次蒙牛系下 3 家公司均報虧損，特別是雅士利和現代牧業分別虧損 3.2 億元和 7.4 億元，大大拖累蒙牛的業績。

另有孕嬰童行業人士認為，當前大陸乳業消費整體低迷，企業戰略定位更是要步步為營，昔日奶粉龍頭貝因美業績失控是因為在洋奶粉大搞促銷時，其內地價格定位偏高導致傳統渠道業績下滑劇烈。但光明、伊利等卻在這個時機瞄準海外市場收入，可見不同發展佈局都是造成乳企業績良莠不一的原因。

伊利乳業股價走勢