中金評特朗普稅改草案：史上最大規模 但目前仍隻是計劃

特朗普政府27日公布稅改草案的主要?容，提出將公司稅最高稅率從目前的35%下調至15%，將個人所得稅最高稅率從目前的39.6%下調至35%并將目前的7層級稅制縮減至3層級（分?為10%、25%和35%），并廢除遺?稅。除了沒有提邊境調整稅以及個稅稅率的小幅差?外，這一稅改草案的主要提議與特朗普競選時的承諾一緻。

中金點評稱，正如特朗普及財政部長姆努欽之前提到的，這可能是美國曆史上最大規模的減稅計劃。但目前該草案仍舊隻是一個“計劃”，經過多大程度上的修正後才能通過國會審議，仍有很大不确定性；而且今天公布的計劃與特朗普競選時的?容相比，仍舊沒有更多細節，隻是進一步确認競選時的承諾。與民主黨“?價還價”後，最終的減稅力度可能有較大的折扣。

中金指出，假如這些稅改提議全部實施，這可能确實是美國曆史上最大規模的減稅計劃之一。盡管不打折扣“全部實施”的概率很低，中金仍以此為基準，結合美國國會預算辦公室及Tax Policy Center的最新數據，估計如果這些稅改提議全部在2017-18財年實施，對財政赤字和債務的影響：

1）2017-18財年聯邦政府財政赤字將增加約2900億美元，2017-19財年進一步增加5500億美元，財政赤字占GDP的比重將從2016-17財年的2.9%上升到2017-18財年的3.9%，并在2018-19財年進一步上升到5.5%（裡根時代財政赤字占GDP比重最高時是1983財年的5.9%）；

2）聯邦政府債務占GDP比重將從目前的106%上升到2017-18財年的107%，并在2018-19財年進一步上升到110%左右。根據Tax Policy Centre的估計，按照特朗普的減稅法案執行，到2026年聯邦政府債務將累計增加7萬億美元左右（目前是19.5萬億的存量），總債務占GDP比重將上升到133%左右。

整體上，如果特朗普稅改不打折扣地實施，將顯著增加聯邦政府赤字及債務水平。在27日的新聞發布會上，有記者問到在不新增邊境調整稅的情況下，如何處理高赤字的問題，姆努欽的回答幾乎是答非所問，隻說細節還在與國會?論。

值得注意的是，目前隻是白宮方面提出稅改計劃，要經過國會審議後才能正式立法。中金指出，過去一個多月，白宮主要官員對何時通過國會審議這個問題的信心在下降，比如3月初時姆努欽提到會在8月前通過國會審議，近期卻改口為“?取在8月前，但也可能到今年秋季”。

接下來市場的焦點是：1）稅改的執行最終會打多大的折扣，2）基建計劃的推行。關于稅改，通過國會審議的時間有推遲的風險且受赤字的限制，打較大折扣的可能性大；關于基建，中金認為，基建可能是特朗普新政中最不值得期待的政策。

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