港元成亞洲最弱貨幣：與美利差擴大 引資金外流危機

今年以來，亞洲主要貨幣絕大多數都對美元大漲，但港元卻是疲軟不振。港元兌美元匯率，周五低點為 7.7831，上周更觸及 7.7849，寫去年 2 月以來新低。

港元自 1983 年以來就採行聯繫匯率，僅能在 1 美元兌 7.75-7.85 港元區間波動。理論上，這代表港元將大致與美元同步，但實際上有時仍會逼近弱方保證 7.85 或強方保證 7.75，出現貶值或升值壓力。

據《彭博》報導，港元兌美元上周來到近 14 個月的低點，因為與美國的利差日益擴大，降低了香港資產的吸引力，分析師多數仍看空港元後勢。

在美國升息預期、中國加強監管收緊資金之下，不利商品價格，也不利港股。港股早盤下挫 300 點之後，午盤稍見回升，但尾盤跌幅仍在 0.7% 以上。

利差擴大引下跌預期

美元 1 個月期倫敦銀行間同業拆息 (Libor)， 較港元 1 個月期香港銀行同業拆息 (Hibor) 的溢價，近 2 星期在 60 個基點附近，為 2008 年 12 月以來最高。這種背景下，促使投資人在貨幣市場以低利率借入港元，再到即期和遠期外匯市場拋售，以抓住利差擴大的機會獲利。

雖然當前 7.78 距離 7.85 仍有差距，但港元今年以來，已經下跌 0.4%，在聯繫匯率的制度之下，仍是不小的跌幅。

港元上次出現類似近期的狀況，是去年 1-2 月，當時美國 Fed 升息，促使 Libor 上漲，但 Hibor 未出現變化，使利差擴大。此外人民幣還重貶，中國股市大跌，國際游資利用港元，做為放空中國的替代品。

房地產意外帶來港元貶值

這次的情況不同於去年，利差的大漲，據《彭博》報導，主要是與房地產價格有關。為讓房市降溫，香港政府去年底收緊了銀行貸款限制，還提高印花稅。由於房貸難以取得，開發商因此為新房貸款提供融資，這一轉變，讓銀行的貸款利率承受壓力，其結果，讓 Hibor 遠遠低於 Libor 利率。

去年 1 月的港元狀況，外界一度預測香港將放棄與美元掛鉤，但並未發生。這次又朝弱方兌換保證移動，金管局則在 4 月 26 日表示，當美國利率在香港利率上升，港元預期走弱，但金管局仍將按照貨幣發行局制度，確保港元兌美元穩定。

大和資本市場亞洲 (除日本外) 股票研究部首席經濟師賴志文上周表示，他擔憂香港資金外流壓力增加。雖然目前外流情況並不嚴重，但美國若持續升息，利率回復正常化，使得港美息差進一步擴大，如果香港銀行同業拆息未有跟隨美國加息，則將會增加資金流出的壓力。