〈Fed縮表〉亞洲企業財務槓桿改善 亞債後市持續看俏

柏瑞新興亞太策略債券基金經理人施宜君表示，雖然美國聯準會（Fed）多數官員 曾透露今年稍晚應開始縮減資產負債表，但卻也強調須以被動且漸進方式進行，目前看來 Fed 縮表對於亞債的影響不大，反而亞洲企業亮眼的財報表現可望帶動亞債持續走揚。

根據外資券商美銀美林 4 月公布的統計資料顯示，亞洲企業 2016 年下半年財報平均 EBITDA（稅前息前折舊前盈餘），較去年同期大增 25%，財務槓桿也較 2016 年上半年下降 1.04 倍到 6 倍。

如果依產業來看，原物料產業盈餘的成長率最高達 121%，而科技和原物料產業的財務槓桿改善最多，分別減少 4.8 倍與 3 倍。

由於亞洲企業財務體質持續改善，帶動財務槓桿下滑，促使信用評等機構調升亞債評等，預計亞高收債今年違約率仍可維持在歷史相對低點。

穆迪信評公司近期就陸續調整亞債評等，且以調升居多，大多落在中國高收益公司。例如， 龍湖地產（調升到 Baa3）、中國奧園（調升到 B1）， 以及時代地產和新城發展的信用展望亦都調升到正向。穆迪預期， 2017 年亞高收的 12 個月移動平均違約率可維持在 3.1% 的低點。

柏瑞新興亞太策略債券基金經理人施宜君表示，隨著亞債信用品質提升，有助於利差維持在低點，雖然目前市場對於 Fed 在 6 月升息的期待降低，但 10 年期美國公債殖利率已來到今年低點，下檔空間已相對有限，預期第 2 季亞債報酬仍以債券利息收入為主。柏瑞投信建議，投資人可趁亞債回穩時進場布局。