垃圾債有多狂熱？「史上首次」高收債殖利率低於股票

《Zerohedge》報導，雖然歐洲央行 (ECB) 已在今年四月宣布縮減 QE 規模自 800 億歐元至 600 億歐元，但是歐洲央行事實上仍走在寬鬆的道路之上，甚至歐洲央行總裁德拉吉 (Mario Draghi) 近日亦表示，以目前歐洲的經濟概況衡量，歐洲央行目前確實應該繼續維持 QE 政策。

德拉吉強調，歐洲央行確實已觀察到 QE 的副作用顯現，但副作用基本可控，而為了達到歐洲央行所設定的 2% 通膨目標，德拉吉認為，歐洲央行目前並沒有理由偏離現行的政策軌道。

在歐洲央行仍持續放水寬鬆的市況之下，美銀美林 (BofA) 一份最新的研究報告指出，目前素有「垃圾債」之稱的高收益債，殖利率又再度刷新了歷史新低，截至 5 月 23 日止，美銀美林歐元區高收益債殖利率僅剩 2.79%。

如置頂圖所示，在高收益債不斷走低的場景之下，美銀美林高收益殖利率更是「史上首次」驚人地超越歐元區的股票殖利率，顯示市場投資人正瘋狂湧入高收益債市場。

當前持有歐元區高收益債之投資人，似乎已完全忽略了高收益債之所以為高收益債的巨大風險，高收益債主要是投資於非投資等級、或未經信用評等之高風險債券，故持有高收益債之風險巨大，事實上市場是需要向高收益債要求所謂的風險貼水 (Risk Premium)。

美銀美林歐元區信貸研究部分析師 Barnaby Martin 表示，如果再將歐元區高收益債殖利率 2.79% 扣除通膨之後，事實上高收債當前殖利率僅剩下 0.89%，風險貼水可以說已全然地遭到忽略。

Barnaby Martin 分析，造成債市大漲的原因，主要還是因為歐洲央行仍不斷地透過 QE 政策，買進投資級公司債，據美銀美林統計，目前歐元區投資級公司債規模約為 6491.2 億歐元，而歐洲央行持有部位就高達了 13.4%。