高盛大宗商品業績盪到10年最低 失敗中總結三大投資鐵律

高盛 (GS-US) 去年大宗商品部門營收不到 11 億美元，儘管仍在全球投行中排名第一，但和 2011 年相比，幾乎腰斬；今年第 1 季更創下 10 年來最差業績，整個上半年持續低迷，使得出身大宗商品交易的高盛 CEO Lloyd Blankfein 也開始考慮打退堂鼓了。

金融風暴後，大宗商品交易萎縮，加上投行面對監管和政治壓力，摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、巴克萊銀行、瑞銀等多家行的大宗商品業務陸續收縮，甚至完全退出。

過去，高盛在大宗商品交易要風得風、要雨得雨時，曾經在 2007 年到 2011 年間創造黃金時期，每年營收都能達到 30 億美元，2009 年更一度達到 34 億美元的高峰。

在大宗商品市場交易中，信奉並堅持「利潤下滑總是周期性的，長期最終會逆轉」的原則，但在長期低迷下，固守的堅持也開始動搖，考慮是否該跟進同業的腳步退出。       

高盛並承認對今年的國 際油價走勢解讀錯誤，承認違反了大宗 投資商品的基本 原則，得出珍貴的經驗心法，認為市場總是把未發生的基本面因素計入價格，並預期這些因素真能影響市場；但大宗商品未來的價格是當下基本面後續發展的顯現。

高盛總結了大宗商品市場的三大鐵律：

一、大宗商品市場並非可預測

二、不要在供應周期之外投機性的交易大宗商品

三、大宗商品的期限差價不會撒謊