Fed再釋縮表預期？投機客趁機大放空2年期公債

看看對沖基金和其他大型投機客在短期美國公債的布局，或許以為聯儲會再度升息可能近在眼前。

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 數據，這些投機客上週把 2 年期公債期貨淨空單推升至紀錄高點 274,213 份合約。2 年期公債是對聯儲會利率預期最敏感的債券；如果聯儲會態度更為鷹派，投機客就會獲利。

這就是令人不解之處之處：這批增加的部位正值聯儲會周三宣布利率決策之前，越來越多策略師預計聯儲會官員會緩和進一步緊縮政策的預期。美國通膨率從聯儲會 2% 的目標回落，因此交易員還在盤算決策官員會繼續升息或是等待物價反彈。

「市場的想法是通膨會繼續令聯儲會失望；老實說，多數人認為下半年聯儲會按兵不動，」加拿大豐業銀行駐紐約的美國公債交易主管 Charles Comiskey 說。「此時放空 2 年期公債實在沒道理。」

以當前有效的聯儲資金利率和遠期隔夜指數掉期利率計算，市場預測聯儲會年底升息機率約為 43%。相比之下，7 月 7 日時反映的機率為 62%，是在 2 年期公債殖利率觸及 1.43% 的隔天，這個殖利率水平創下 2008 年以來最高。周一 2 年期公債殖利率為 1.36%。

在野村證券國際的固定收益策略負責人 George Goncalves 看來，放空 2 年期公債應該要跟其他期限的債券放在一起觀察。

投機客仍然做多美國 10 年期公債，例如這部分的淨多單頭寸增加至 282,329 份合約。對照 2 年期公債的空單，此舉預計是要進一步壓縮殖利率曲線，上個月曲線逼近 2007 年以來最平坦的走勢。

歐洲美元期貨的走勢是交易員不相信聯儲會將堅持政策正常化道路的另一個跡象。4 月份 3 個月期歐洲美元期貨的淨空單合約累積到前所未見的水平 320 萬份後，如今投機客把空單部位大砍一半。歐洲美元的價格直接受到聯儲會政策的影響。

市場預期本周聯儲會升息機率近零。根據彭博 7 月 18-20 日調查經濟學家的看法，聯儲會可能 9 月才會宣布縮表計畫，12 月再度升息。而在一個月前，市場原本預估 9 月可能加息。