中國對外投資政策轉向 井噴式增長不再 聚焦一帶一路

中國國務院辦公廳上周末 (18 日) 對外發佈《關於進一步引導和規範境外投資方向指導意見》。專家表示，這意味著去年 11 月開始實行的臨時限令，以國務院文件的形式得以正式確認。中國政府針對境外投資的管控和審查，將在未來一兩年或更長時間實行，井噴式增長不會重現。今後中資「走出去」會聚焦在政府支持的「一帶一路」、製造業等領域，交通、消費和科技等或是熱點行業。

前幾年，中國對外投資政策的大方向是擴大開放、放鬆審批，但到去年 11 月對外投資政策出現急轉向。央行、發改委、外匯局等有關部門陸續出台各項關於對外直接投資的新規，加強對對外投資真實性合規性的審核，業界認為這是階段性管控措施，隨着上半年人民幣匯率企穩、資本外流形勢好轉，外界曾傳聞這一臨時管理措施計劃執行到 9 月。

商務部研究院研究員白明在接受香港《文匯報》訪問時表示，目前中國還沒有對外投資法，境外投資的管理辦法主要是商務部、發改委等出台的部門法規，此次國務院下發的文件具有更高級別，為境外投資指明政策方向。

白明認為，短期內政府控制資本外流的方向不會變，因此境外投資井噴式增長將不會再出現。但由於針對境外投資的管控已經實行了半年多，市場和企業逐步認識和實行新的政策方向，調整對外投資行為，此次隨着政策明朗，企業獲得穩定的政策預期後，正常的「走出去」投資計劃將重新啟動，預計下半年中企海外投資將恢復平穩，全年還將保持資本淨輸出。

他認為，從發展階段看，中國已經進入資本淨輸出階段，即便政策收緊，擴大開放的大趨勢不會變。

白明表示，從過去半年的實際情況及國務院文件看，中企對外投資政策有了新變化。以前看監管紅線畫在哪裡，盡量不去碰紅線就行了，限制則需要看監管支持的行業在哪兒。

國務院文件明確提出鼓勵、限制、禁止 3 類境外投資活動。其中，赴未建交國等敏感國家和地區投資，房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等境外投資，在境外設立無具體實業項目的股權投資基金或投資平台，3 類情況屬於限制開展的境外投資，為限制投資，必須經境外投資主管部門核准。

在鼓勵投資方面，《意見》提出，重點推進有利於「一帶一路」建設和周邊基礎設施互聯互通的基礎設施境外投資；穩步開展帶動優勢產能、優質裝備和技術標準輸出的境外投資；加強與境外高新技術和先進製造業企業的投資合作，鼓勵在境外設立研發中心等。

白明指出，雖然限制不是禁止，但政府已表態限制領域並非中國戰略發展所需要，相信未來「闖紅線」在限制領域的境外投資會越來越少，轉而在政府支持的行業尋找全球投資機會。

從國務院文件看，政府鼓勵的對外投資是「一帶一路」基礎設施建設、產能合作、農業供給側改革，科技、能源、資源、商貿物流等。

業內人士指出，從上半年臨時限令執行情況看，順利獲批的對外投資項目多數為工業實業類項目，金額在 10 億美元以下，政府特別支持「一帶一路」建設、國際產能合作、產業轉型升級的對外投資，從行業看，交通、消費和科技等熱點目標領域。

事實上，最近幾年大型房企海外投資房地產越發成為潮流，如萬科、萬達、綠地、保利、中海、碧桂園等大中房企均已選擇佈局海外房產。

中原地產首席分析師張大偉周日 (20 日) 在接受《證券日報》記者採訪時表示，部分房企有非常大的體量佈局， 而房企海外投資也已經「由淺入深」，即從一開始興建公寓樓和旅遊度假社區，向建造或收購城市綜合體的方向轉變。不少開發企業更是成立海外投資部門，雖然海外投資占整體投資比例不高，但其發展速度非常快。

房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等境外投資，是目前包括房地產在內的眾多企業選擇海外投資的主要目標行業，隨著約束性政策的出台，張大偉預計會對房企「出海」投資的步伐有所影響，同時也有助於房企將投資目光轉回國內，更多地聚焦國內城市的投資機會。