【野村投信】NN投資夥伴:三大優勢 持續看好新興市場債券

美債十年期殖利率不斷下探，但投資人追求收益的目標與趨勢不變，NN 投資夥伴新興市場債券主管安成凌 (Marcelo Assalin) 認為，由於新興市場債券具基本面、殖利率及資金流入三大優勢支撐，為債券市場中今年表現最佳類別之一，新興債第四季與 2018 年展望樂觀，建議仍應續持美元計價之新興債券。

今年美國升息加上美元走弱，大環境因政治因素產生波動，但根據彭博資訊統計 (見圖一)，新興市場債券各類別的漲幅相較歐美債券表現佳，今年以來 JPMorgan 新興市場債券指數漲幅達 9.23%，JPMorgan 新興市場高收益債券指數長漲幅亦逾 8.99%，而 JPMorgan 新興市場公司債券指數漲幅逾 7.20%，顯見新興債資產表現皆名列前茅。

NN 投資夥伴新興市場債券團隊主管安成凌 (Marcelo Assalin) 表示，目前全球的經濟環境仍有利固定收益商品，新興市場基本面經濟成長穩健，且預估 2017 年後經濟將加速擴張，新興市場國家經常帳餘額也大幅改善，經常帳佔 GDP 比重自 2017 年起已由負轉正，再加上新興市場的中國匯價自 2016 年起轉趨於穩定，以及原物料價格 (尤其原油) 價格也同步止穩，讓整體新興市場尾端風險轉而下降。

安成凌分析，因自 2013 年後新興貨幣仍呈現大幅貶值，尚未回到原本評價水準，使新興市場資產有升值空間，長期而言，新興市場貨幣評價仍具吸引力；此外，由於通貨膨脹率遲遲未見提升，以至於新興市場政府無法提高實質利率水準，而相對於基準利率，目前新興市場當地債券的殖利率達 6% 以上，而全球低利率的環境下，投資人將持續尋找類似新興市場債券這樣的替代投資工具，也持續支撐新興市場債券的表現。

再者，根據 JPMorgan 統計，自 2017 年初以來 (截至 9/15)，新興市場債券淨流入金額高達 785 億美元，維持強勁流入態勢；安成凌分析，國際資金在當地貨幣債券與強勢貨幣債券的布局也更為均衡，顯示全球方向一致持續看好新興債券。

展望 2018 年，安成凌認為，因主要經濟體成長態勢良好且通膨狀況穩定，成熟市場的貨幣政策正常化過程將循序漸進，此舉有利於新興市場債券之中長期表現，而因近期美元有轉強趨勢，新興市場匯率波動度較難以掌握，建議不妨利用強勢貨幣計價的新興債券基金做為中長期核心投資首選。

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