聯準會縮表，我該怎麼做

訊息快遞：

聯準會宣佈將於 10 月開始縮減資產負債表，將以每月 100 億美元的速度減少資產負債表規模，預計今年總計減少 300 億美元；明年起逐季加快縮表規模，每 3 個月提高縮表規模 100 億美元，這意味明年將減少 4,200 億美元，同時也保留今年再度升息一次的預期，更鷹派的聲明迅速推升美元指數。

鉅亨觀點：

1. 聯邦基金利率擺中間，QE 政策放一旁

聯準會主席葉倫強調將回歸傳統貨幣政策工具，未來將持續漸進的縮減資產負債表規模，聯邦基金利率將重回貨幣政策的核心。除非美國經濟遭遇重大衝擊，而聯邦基金利率被迫逼近利率為零的下限，不然聯準會都不會考慮再次實施量化寬鬆政策並擴大已經過於龐大的資產負債表。意味著再下次危機到來前，聯準會必需累積足夠降息的本錢，才能只靠下調利率來渡過危機。

2. 看好美國經濟，下修自然失業率

此次聯準會利率決策會議上調今年經濟成長率預估中位數 0.2% 至 2.4%，除了反應強勁的民間消費及復甦的企業投資外，也與聲明中對於颶風影響短暫的發言相呼應。除了上調經濟成長預估外，委員們也分別將明年預估失業率從 4.2% 降至 4.1%、明年核心通貨膨脹率由 2% 下修至 1.9%，顯示聯準會認為即使失業率繼續下降，也不會觸發通貨膨脹率大幅走高（等同於下調自然失業率）。

3. 通膨目標成關鍵，未來升息快慢都靠它

從葛林斯潘執掌聯準會主席以來，美國平均實質利率為 1.3%。若未來兩年美國失業率未降至自然失業率之下，薪資快速上漲並促使通貨膨脹率失控的風險較低，美國核心通貨膨脹率可望維持於 2% 左右。1.3% 的實質利率與 2% 的核心通貨膨脹率，代表聯邦基金利率的合理水準為 3.3%，而非目前預估的 2.7%，聯準會及投資人都低估了美國未來的升息幅度，只要聯準會不調整通膨目標，未來升息幅度勢必高於預期。

投資策略: 資金成本上升，優質美元資產為核心

鉅亨網投顧認為美國經濟成長依然穩健，加上投資人普遍低估聯準會升息的決心與空間，未來美元仍有升值空間，考量到資金成本上升恐衝擊現金流較差的企業，建議投資人仍以美國高息股票及美國公債等標的為資產配置核心。

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