【保德信投信】Fed鴿派占上風 新企債續辦資金趴

◆ 鮑威爾接任，他在 Fed 理事任內從未投下反對票，和葉倫站在同一陣線

一如市場預期，美國聯準會（Fed）本周的利率決策會議按兵不動，但 12 月升息幾成定局，保德信投信分析，Fed 對美國經濟復甦表達肯定，前景樂觀，對經濟活動的形容字眼從「溫和增長」改為「堅實增長」，然而在升息循環中，美國總統川普在台灣時間 3 日宣布，提名聯準會（Fed）現任理事鮑威爾（Jerome Powell）為 Fed 新任主席，預料資金潮仍將延續，建議投資人可擁抱利率敏感度低、具成長性的新興市場企業收益。

保德信新興市場企業債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人鍾美君分析，現任 Fed 理事鮑威爾接棒，他堪稱市場接受的人選，除了可望延續葉倫時代的貨幣政策，如升息、縮表節奏，考量美元穩中見強，新興市場貨幣分歧，對於追求穩健收益的投資人而言，美元計價新興市場企業債的報酬趨勢向上機會高、流動性佳，堪稱首選。

美國時間下月 12 到 13 日，Fed 將舉行為期兩天的利率會議，預計於台北時間 14 日凌晨公布最新利率決議，鍾美君認為，相較於成熟市場債，新興市場債基本面亮眼，企業獲利佳，又擁有殖利率優勢，評價面又比高收益債便宜，資金持續青睞；而選擇新興市場的公司債，多半布局龍頭公司，企業體質穩健，不僅波動性比新興市場主權債低，還有落後補漲的行情可期。

根據美林統計，12 年來，新興市場債券發行額成長幅度達 7 倍，顯示投資人持續青睞，其中，有 80% 發行量來自企業債，另外的 20% 則是主權債，其發行量大，流動性更勝一籌。（資料來源：美林，2005/1~2017/8）

鍾美君解讀，Fed 下月如果依照市場預期升息，短期波動在所難免，長線來說，鮑威爾接掌 Fed 主席後，可望呈「慢速升息」模式，預料不會對新興市場企業收益造成太大衝擊；操盤上，除了看好能源出口國（如中東、哥倫比亞）和原物料出口國（如秘魯、智利）企業債，目前也增加香港、哈薩克、俄羅斯、土耳其公司債部位，持續為投資人精選基本面良好的新興企業收益。

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