又一家投行敲警鐘 法興預言2018年將是「最後的美好時光」

摘要：繼摩根士丹利預計美股八年牛市將在 2018 年上半年見頂之後，法國興業銀行也警告稱，2018 年將是企業債市場的變革之年。主因是低利率這個「田園詩」一般的環境將開始發生轉變。

狂歡聚會快要結束了，法國興業銀行（Societe Generale）發出了震耳欲聾的警告。

他們指的是，經濟持續增長，以及表現強勁的企業利潤回升，都刺激了投資者踴躍買入存在較大風險的企業債。

法興策略師 Juan Esteban Valencia 和 Guy Stear 認為，隨著曾經驅使一些投資者進入風險更高的企業債市場的低利率環境極有可能步入拐點，2018 年將是企業債市場的變革之年：

我們預計，2018 年將看到這個美好時光的尾聲。

也就是說，在法興看來，只要低利率環境依然存在，企業債就因其高收益而仍是一種頗具吸引力的資產。然而，考慮到歐洲央行等全球主要央行調整貨幣政策，這樣「田園詩」一般的金融環境將開始發生轉變。

一些敏感的投資者已經意識到了這個問題，持續的企業債需求已經開始降低，與同期美債之間的利差低至三年最低水平：

「低利差是負超額報酬率之母」：

摩根士丹利首席美股策略師 Mike Wilson 和 Guggenheim 也在 2018 年展望報告中認為，市場可能在 2018 年觸及高點。分析師 Mike Wilson 稱，長達八年的美股牛市將在 2018 年上半年見頂，「明年，我們至少會看到一次或者數次幅度達到 10% 的回調。」

不過，Mike Wilson 也認為在走向末路之前美股狂歡還會繼續一段時間。他預計，標普 500 指數在大幅修正之前會創出更高的歷史記錄。他甚至認為，在最樂觀預期下，標普 500 指數最高可能觸及 2750 點，比之前的 2700 點預期還要高。

管理著全球最大 ETF 的先鋒集團（Vanguard Group）近日的一份研究也顯示，美國股票市場的修正機率高達 70%，相較過去 60 年的常規水平高出 30%。

除了企業債市場存在調整風險之外，法興其他經濟學家還認為，美國經濟增長也存在下行風險，時間點可能是在 2019 年或者 2020 年。

法興分析師稱，這對信貸投資者來說很重要，「我們認為，美國和歐元區將在 2019 進入經濟放緩。鑒於企業槓桿水平不斷上升，這將對信貸產生影響。」

『新聞來源／華爾街見聞』