美國智庫：參議院版稅改對經濟長期影響甚微

摘要：美國智庫報告顯示，綜合考慮總需求、勞動力供應、儲蓄和投資等因素後，長期看來稅改法案對美國經濟增長的影響微乎其微。稅改法案將令 2018 年美國 GDP 增長 0.7%，而對 2027 年的 GDP 則幾乎沒有影響。

當地時間周六凌晨，美國共和黨稅改法案在參議院獲得通過。此次稅改法案是 30 多年來對美國稅法最大的一次調整。

但美國智庫 TPC（稅收政策中心，Tax Policy Center）的最新報告顯示，長期看來稅改法案對美國經濟增長的影響微乎其微。

TPC 認為，稅改法案將令 2018 年美國 GDP 增長 0.7%，對 2027 年的 GDP 幾乎沒有影響，令 2037 年的 GDP 增長 0.1%。

由於大部分減稅措施將在 2025 年後到期，TPC 預計，2028 至 2037 年間，不含利息支出（interest cost）的財政赤字將出現下降，宏觀反饋效應（macroeconomic feedback effect) 將令赤字減少 340 億美元。如果宏觀效應和利息支出均考慮在內，該法案將令 2027 年債務占 GDP 比重增加 5%，2037 年增加 4%。

稅改對產出的影響

在綜合考慮總需求、勞動力供應、儲蓄和投資等因素之後，TPC 認為，稅改法案將令 2018 年美國 GDP 增長 0.7%，主要得益於稅改對總需求的提振。2025 年後，法案對產出的提振效應將迅速減弱，主要由於大部分個人稅政策到期，勞動者收入的邊際稅率上升，令勞動力供應下滑。2027 年，稅改對 GDP 幾乎沒有影響；2037 年，稅改法案將令 GDP 提升 0.1%。

（圖片來源：Tax Policy Center）

總需求

稅改將增加總需求，從而將令經濟產出提升至潛在水平並維持數年，直至更高的利率和物價令產出回到長期潛在水平。由於目前經濟已經接近充分就業，因此需求增加對產出的影響將更小，並且與經濟處於衰退時相比，目前需求增加對產出的積極影響將以更快的速度消退。

勞動力供應

稅改法案將在 2025 年溫和地減少有效稅率對勞動力收入的影響，主要是通過降低大部分工人的邊際有效稅率。稅後薪資增長將令勞動力供應增加，但這種效應將在 2025 年後出現反轉，原因是大部分個人稅條款屆時都將到期，邊際稅率將反彈，並減少勞動力供應。

儲蓄和投資

通過下調企業稅率和暫時允許企業將投資費用化的舉措，稅改方案將大幅提升儲蓄和投資的稅後收益，從而鼓勵儲蓄、外資流入和投資。但與此同時，稅改法案也會大幅增加至 2025 年的聯邦預算赤字。更高的預算赤字將推高利率，從而打壓投資。2025 年後，稅改法案預計將減少聯邦赤字規模，利率將下降，投資將回升。

稅改對預算的影響

稅改帶來的產出增長將令個人和企業的應稅收入增加，並反過來扭轉法案本身對美國預算赤字的影響，在不考慮利息支出的前提下將令 2018 年的預算赤字減少 260 億美元。2018-2027 年，預期宏觀反饋效應累計為 1790 億美元，2028-2037 年累計為 340 億美元。在第一個十年，宏觀反饋效應將令稅改法案造成的預算赤字增幅減少 12%，並在第二個十年令預算赤字降低 8%。在整個 20 年中，稅改法案將令聯邦赤字增加 17%。

（圖片來源：Tax Policy Center）

稅改對債務的影響

TPC 預計，在稅改法案實施後的第一個十年內，單位償債成本將由於利率上升而上升。第二個十年內則正好相反，單位償債成本和利率雙雙下降。據 TPC 測算，在考慮利息支出、但不考慮宏觀效應的前提下，稅改法案將令 2027 年聯邦債務增加 1.7 兆美元，約占 GDP 的 6%；2037 年增加 2.1 兆美元，約占 GDP 的 5.1%。考慮宏觀效應後，相應的債務增幅分別為 1.5 兆美元和 1.8 兆美元，分別占 GDP 的 5.3% 和 4.3%。

（圖片來源：Tax Policy Center）

『新聞來源／華爾街見聞』