溢價55% 騰訊與京東將以8.63億美元認購唯品會12.5%股權

摘要：騰訊、京東及唯品會三方今日宣布，前二者將總共投資 8.63 億美元認購唯品會股權，認購價格較唯品會上周五收盤價溢價 55%。交易結束後，騰訊和京東在唯品會將分別持股 7% 和 5.5%，合計持股比例逼近第一大股東持股。

連續兩季凈利潤年增率下滑、股價表現疲軟的唯品會，今日迎來重磅消息。

騰訊、京東及唯品會三方今日宣布，前二者將總共投資 8.63 億美元認購唯品會股權，認購價格較唯品會上周五收盤價溢價 55%。交易結束後，騰訊和京東在唯品會將分別持股 7% 和 5.5%。

合計持股比例逼近第一大股東

具體來看，根據股權認購協議，騰訊和京東將認購唯品會新發行的 A 類普通股，認購金額分別約為 6.04 億美元和 2.59 億美元。認購價格為每份 A 類普通股 65.40 美元，相當於每份唯品會美國存托股份 (「ADS」，每份 ADS 等於 0.2 份 A 類普通股) 13.08 美元。認購價格比截至 2017 年 12 月 15 日最後一個交易日的 ADS 收盤價格溢價約 55%。

三方聯合公告提到，交易預期將於近期交割，交割後騰訊和京東將分別持有唯品會全部已發行股份的 7% 和 5.5%。

公開資料顯示，唯品會聯合創始人、董事會主席及 CEO 沈亞作為第一大股東持股比例為 14.1%，騰訊和京東在股權投資完成後合計持股 12.5%，逼近沈亞的股份比例。

這是否意味著未來沈亞有可能喪失唯品會控制權？對此，唯品會解釋稱，唯品會將繼續保持獨立營運，沈亞也會繼續保持絕對控制權：

按照唯品會的 AB 股規則，沈亞所持股票屬於 B 類普通股，其 1 股擁有 10 票的投票權，而除沈亞之外的其他股東所持股票屬於 A 類普通股，其 1 股只有 1 票的投票權。

所以，這次交易後沈亞不僅仍是唯品會第一大股東，並且仍然持有近 60% 的投票權，這也是為什麼說唯品會仍是一家沈亞可以完全掌控的公司。

此外，騰訊和京東認購的 A 類普通股會受到為期兩年的鎖定期限制。在兩年的鎖定期內，騰訊有權任命一位唯品會董事會成員，京東可以任命一位董事會的觀察員。

兩年鎖定期期滿後，只要騰訊和京東各自持有唯品會全部發行股份的 12% 和 8% 左右的股權，或根據與唯品會的共同協定，騰訊和京東可以繼續保有其董事和觀察員的任命權。 

獲得騰訊和京東流量入口

在簽訂股權認購協議的同時，騰訊和京東也分別與唯品會達成戰略合作協議。

根據戰略合作協議，騰訊將在其微信錢包界面給予唯品會入口。京東也將會在其手機 APP 主界面和微信購物一級入口的主界面接入唯品會，幫助唯品會在京東渠道上達成一定的交易額目標。

沈亞表示，本次三方合作是中國電商市場和互聯網產業的一件大事，三者將形成深度戰略合作聯盟：

本次三方建立合作關係對唯品會意義重大，也是中國電商市場和互聯網產業的一件大事。我們將聯合騰訊和京東，充分利用各方的優勢互補，形成一個深度共贏合作的戰略合作聯盟，更好的服務互聯網用戶和消費者。唯品會將與騰訊在微信平台上展開全面合作，雙方將在未來不斷拓展更多更廣泛領域的戰略合作。

同時，唯品會也將與京東在品牌聯盟合作、流量聯盟合作等各方面尋求共贏合作。唯品會將繼續作為一個獨立的電商平台營運，進一步加強我們在時尚穿戴類（包括服裝、鞋、包和飾品等）和美妝類等品類的領先地位，以及我們的女性用戶優勢，為我們的會員消費者提供更高的價值和更好的用戶體驗。

對於京東的參與，京東集團董事長兼首席執行官劉強東稱，「唯品會擁有傑出的管理團隊，其在閃購電商和服裝業務上實力雄厚。此次與唯品會達成戰略合作對京東來說水到渠成，並將創造非常好的協同效應。」

用戶增長疲軟、股價下行

在此次騰訊和京東入股背後，一個值得注意的情況是，唯品會凈利在過去兩季持續下滑，活躍用戶增長速度也呈現疲軟勢頭。

今年第二季，唯品會凈利年增率下滑 14.4%，這也是唯品會 19 個季度以來首次出現凈利年增率下滑的情況。11 月 21 日公布的第三季財報顯示，凈利年增率再次下滑 1% 至人民幣 3.381 億元。

在第三季財報中值得注意的是，全天候科技此前提到，唯品會當季活躍用戶數年增率增長 15%，從去年同期的 2080 萬上升至 2380 萬。但在過去的 6 季中活躍用戶數量增速已呈明顯下滑態勢。

與活躍用戶增速下滑相伴的是，唯品會股價今年也表現疲軟，年內累計下跌約 25%。

這種股價表現，唯品會顯然是不滿意的。因此，對於騰訊和京東以 55% 的溢價入股，唯品會表示，「我們認為這是個公允價格達成的合作。」該公司還稱：

資本市場不理性是常態，不能以股價評判企業價值。

唯品會此前認為，股價被資本市場極其嚴重低估，主要是因為金融和物流部分估值未被納入估值體系。

唯品會電商 + 金融 + 物流「三駕馬車」戰略布局蘊含新的業績增長引擎，未來開放市場的想象空間巨大，且目前各自成效顯著。

『新聞來源／華爾街見聞』