歐美公債遭一年來最大雙日拋售 殖利率曲線迅速走峭

摘要：受經濟數據利多、歐央行官員措辭鷹派、美國稅改有望落地的影響，歐美發達經濟體公債在本周普遍遭到拋售，30 年期美債雙日跌幅創一年最深，長短端殖利率曲線迅速陡峭化。

受經濟數據利多、歐央行官員措辭鷹派、美國稅改有望落地的影響，歐美發達經濟體公債在本周普遍遭到拋售，長短端殖利率曲線也迅速陡峭化。

周二在美眾議院批准稅改議案後，兩年期美債殖利率漲至九年最高 1.87%，但長端殖利率漲幅更大。10 年期殖利率盤中漲 8 個基點，刷新 10 月 27 日以來高位至 2.472%。30 年期殖利率漲 7.4 個基點，刷新兩周高位並衝破 2.80% 關口。

從周一開始，10 年期美債殖利率共漲了 11.3 個基點，創 9 月 12 日以來的最大雙日漲幅，逼近 1 月中旬兩天連漲 14.9 個基點的年內記錄。30 年期美債殖利率共漲了 13 個基點，創去年美國大選以來的最大雙日漲幅。5 年 / 30 年期美債利差走闊至 59.70 個基點，為 9 月以來最高。

（上圖來自金融部落格 Zerohedge 截圖）

歐洲債市也呈相同走勢，主要由德債引領了拋售潮。10 年期德債殖利率在周二漲 8 個基點，刷新三周高位至 0.384%。30 年期殖利率漲約 9 個基點至 1.2%，創近六周以來最大單日漲幅。其他歐元區公債殖利率普遍上漲 5-9 個基點，10 年期意債殖利率漲 9 個基點至 1.9%，創 10 月以來最高。

路透分析指出，債券遭拋售反映了全球風險偏好上揚，最核心的驅動因素是美國稅改有望提振經濟和通膨。也有分析師強調年底的交易量格外清淡，誇大了債市價格變動幅度。

德債走低還受到該公債券供應計劃的影響。德國聯邦債務管理局（Federal Finance Agency）表示，計劃利用歐元區超低利率，在 2018 年增加公債發售量至 1470 億歐元。6 個月和 30 年期德債發行比例將較今年增加，而 10 年期德債發售量下降，或令長端殖利率抬升更快。

歐債走低，也與多位歐央行官員發聲鷹派有關。愛沙尼亞、斯洛伐克和德國央行行長均表示，經濟增長強勁令通膨前景持續改善，歐央行應改變政策措辭，除了考慮退出 QE 買債，也要考慮升息。德央行行長魏德曼被盛傳是下一任歐央行行長，也重申了應設定 QE 項目終止的清晰時點。

前衍生品交易員、現任彭博分析師的 Tommi Utoslahti 指出，由於歐央行在 11 月底共持有 4500 億歐元德債，令德債殖利率被人為壓得過低，明年或迎來劇烈反彈，否則與經濟基本面不符。

從 2013 年經濟復甦以來，德國 GDP 已連續擴張了 18 個季度，今年的年化增速或創 2011 年以來最高，Ifo 商業信心創紀錄新高，失業率處於 1989 年柏林牆倒塌以來最低。預計明年底時的 10 年期德債殖利率，將從現有的不到 0.3% 漲至 0.61%。

『新聞來源／華爾街見聞』