只要十年期公債殖利率別漲「過了」 日本央行可能會繼續坐視不管

今天美債「暴動」，帶動日債殖利率走高，十年期日債殖利率升至 0.16%，創 2016 年 1 月以來新高，但是這次日本央行選擇按兵不動。

路透報導，熟悉日本央行想法的人士稱，日本央行可以容忍長期公債殖利率走高，只要 10 年期公債殖利率沒有遠高於日本央行的零利率目標。這也意味著日本央行可以繼續減少長債購買規模。

在美國公債殖利率大幅攀升後，今天早盤，日本十年期公債殖利率也追隨上漲至 0.15%，創 2016 年 1 月以來最高；日本 30 年期公債殖利率升破 0.925%，為 2016 年 2 月以來最高。

目前，十年期日本公債漲幅已擴大至 0.16%。

日本央行在今年 7 月的會議上，增加了對利率波動的容忍度，提高了債券購買及股票 ETF 購買的靈活性。如今，日本央行正在履行 7 月份的承諾，儘管周四日債收益上升觸及多年高點，但是日本央行並未出手干預。

今年 7 月，為了抑制殖利率上行，日本央行單月進行了三次干預，其中 7 月 30 日以 0.100% 殖利率共買入 1.6 兆日元 10 年期公債。

路透社援引知情人士稱，由於巨額債券購買抽取流動性規模龐大，日本央行因此可以忍受長期殖利率進一步上升，只要漲幅不會使 10 年期公債殖利率遠高於其零利率目標。今年 7 月，日本央行將政策利率維持在 - 0.1%，10 年期日債殖利率目標 0%。

知情人士還稱，一旦市場企穩，而且沒有導致日本十年期日本公債殖利率飆升的風險，日本央行可能繼續放緩購買超長期公債（9 月底日本央行曾有過類似的舉動）。

但現在的風險是，美國公債殖利率如果繼續飆升，可能會讓日本央行的如意算盤落空。受「美元荒」影響，導致美元兌其他主要貨幣的基差互換（basis swaps，即融資成本，如下圖所示）突然飆升。美元基差互換飆升的後果之一就是，美債突然變得更加昂貴。

債王葛洛斯曾提及，由於對沖成本的變化，之前來自歐元區和日本的十年期美債的買家，已經被市場拒之門外；對於德國和日本的保險公司而言，美國公債計入對沖成本的凈殖利率都微不足道，僅為 - 0.1% 和 - 0.01%。這些殖利率還不如投資十年期德國公債（殖利率 0.47%）和十年期日本公債（殖利率 0.13%）。