貿易戰重演，這次你會怎麼做？

美中貿易戰越演越烈，在美國宣布調高關稅後，中國也不甘示弱，宣布 6 月起對美加徵懲罰性關稅，讓美中貿易戰情勢再次升溫。

1.    中美紛紛出招，美國底牌贏面大

中國出口比重（％，按國家）
 

加徵關稅雖對經濟不利，卻是美國逼迫中國讓步的妙招。從上圖可以看出美國是中國主要的出口國家，而美國出口最多是墨西哥（15.0%）、加拿大（14.6%），再來才是中國（13.1%）（資料來源：美國商務部，2019/3）。彼此在貿易關係上的重要程度，有很大的差距。

除此之外，兩國進口總額量相差懸殊，過去 4 年美國年平均中國進口品約是 4,975 億美元，而中國僅有 1,488 億美元的美國進口品。目前美國僅對其中 2,500 億美元商品加徵關稅，而中國剩下能加徵關稅的貨品則剩不多。若貿易關係再度惡化，中國能報復的關稅加徵空間小。

就目前狀況來看，除非中國在知識產權、強制技術轉讓、政府補貼以及其它美中貿易爭端的關鍵協議內容做出讓步，否則目前的狀況可能不會太快獲得改善。

2.    歹戲又重演，這次可以做得更聰明

好在，經歷過去年 7 月，與現在非常相似的中美貿易戰，投資人可以從去年的市場總結出比較好的做法。下圖整理了去年中美貿易關稅加徵第一階段、第二階段，以及後來中美開始談判休戰後，主要資產的表現。

第一，區域性資產較單一地區的資產表現穩健，以新興市場為例，第四季印度和巴西股市政治不確定性下降提振股市表現，穩定了中國股市帶來的震盪。第二，資產大幅下跌的時候，不建議輕易賣出。今年第一季就是很好的例子。如果在大跌時賣出，通常是賣在低點，而急跌之後通常伴隨著反彈。第三，防禦性行業抗跌能漲，可做為防禦資產的好選擇。
 

3.    債券不是避險資產唯一的選項

聰明的投資人應該也已經想到，可以在投資組合中多添加一些避險資產。但是為投資組合避險不是只有加債券，而且全數轉進債券的缺點是當股市反彈時，總報酬會落後。

另一種更好的做法是為投資組合添加同時能抗跌、也能跟漲的資產。去年在市場震盪的時候，「鉅亨買基金」就推出了這樣的投資組合「御守錢管家」來幫助投資人度過難關（看更多御守錢管家介紹請點此）。假設投資人添加了跟目前持有股票相當比重的御守錢管家，從去年到現在的表現如下圖。最大下跌的幅度由單純持有全球股票的 - 13.4% 下降到 - 7.6%，投資組合恢復到 2018 年 9 月 22 日高點的時間也縮短了 31 天（由 220 天，縮短到 189 天）。
 

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

從去年學習，添加避險資產不會錯

隨著貿易戰的推進，市場免不了受到消息影響而上下震盪。總結去年貿易戰火正盛時的經驗，選擇投資區域型的資產取代單一國家資產，在縝密控制部位的狀況下，避免在大跌之後恐慌賣出。如果投資人想要減少跌幅或縮短恢復期間，添加抗跌能漲的資產（如去年推出的御守錢管家投資組合），將是當下的上上策。

鉅亨精選基金

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