中金公司策略週報：震盪縮量，堅守品質

中金公司規則週報：

往未來看，考慮到目前市場並未出現系統性的利空因素，且資金面依然寬鬆，我們預計短期市場雖難繼續大漲但亦難持續下跌，仍將以震盪偏弱的行情為主，交易量有可能繼續萎縮。從操作的角度，建議穩守品質個股和價值個股，估值低、付息高的個股也具備吸引力。

一周回顧：指數震盪回升。上周前半段以地產為代表的藍籌股開始出現一輪脈衝式上漲，帶動藍籌指數扭轉前期頹勢。但臨近週末受重啟後的第二批新股發行快於市場預期影響指數又略有回調。從行業和主題來看，按揭貸款利息抵個稅預期升溫，地產龍頭板塊上周領漲市場，並隨之帶動銀行、保險等板塊表現；臨近中央經濟工作會議，相關的大消費、大健康以及農業板塊也表現相對較好；年初至今表現強勢的部分科技類公司上周有所回調；航空航運板塊也表現平淡。

市場展望：震盪縮量，堅守品質。近期地產龍頭的崛起帶動一波藍籌行情，但受目前的流動性(週邊資金充裕但入市增量資金不足)、估值(即使是滬深300的動態估值也已經達到12X，高於過去五年的歷史均值，中小市值股票估值更高)、基本面(經濟增長形勢依然無起色，四季度經濟增長大概率會弱於之前有所復甦的預期)三重因素的制約，我們並不看好藍籌急劇上漲的持續性。另外，前期各類監管措施以及第二批新股發行的加快可能也反映了監管層防範股市大起大落的監管態度。往未來看，考慮到目前市場並未出現系統性的利空因素，且資金面依然寬鬆，我們預計短期市場雖難繼續大漲但亦難持續下跌，仍將以震盪偏弱的行情為主，交易量有可能繼續萎縮，個股和板塊的波動性會較大。從政策和改革來看，中央經濟工作會議即將臨近，在2016年：1)穩增長壓力依然較大，這將依然是經濟工作的頭號重點；2)防範風險包括就業與金融體系風險；3)十三五規劃開局之年的佈局及供給側改革包括淘汰落後產能、國企改革、財稅體制改革、土地與戶籍、金融改革等改革專案。從操作的角度，我們建議近期繼續穩守品質個股和價值個股，同時低利率的環境中估值低、付息高的個股也具備相對的吸引力。

行業及個股建議：繼續堅守品質個股。1)品質個股：在市場波動期間繼續關注估值合理、有業績支撐或成長空間的品質個股(圖表3~5)；2)建議關注主題：國企改革(關注整合央企包括軍工，試點國企以及推進較快的地方國企)、環保及新能源汽車產業鏈(高景氣度)、十三五規劃(中央經濟工作會議將討論十三五規劃在明年的佈局)；3)新股：證監會宣佈再次重啟10家新股。我們相對看好思維列控、銀寶山新、萬里石的上市後表現。

近期關注點：1)中央經濟工作會議臨近；2)重啟第二批新股：具體分析請參見同期發佈的新股申購規則系列25；3)熔斷機制：交易所正式出臺熔斷機制，並確定於明年年初實施，具體分析請參見同期發佈的熔斷機制專題報告；4)國企改革：近期有媒體報導1國資委“十項改革”試點方案即將出臺，改革試點內容更加豐富並或將新增一批試點企業；5)美國加息預期：經濟資料穩健，12月加息為大概率事件；6)國內經濟資料：本周將公佈一系列重要經濟資料，包括週二的貿易資料、週三的CPI/PPI、週四的M2/新增貸款、以及週六的VAI/FAI/零售資料。

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