中國iPhone出貨量成長？瑞信：沒那麼簡單！

報導稱 iPhone 在中國的出貨量較 2018 年增長了約 18％，蘋果 (AAPL-US) 股價週四刷下新高，但瑞信分析師卻持不同角度的看法。

他認為，考量到今年推出時間和定價與去年的差距，這樣的論點恐怕不全面，事實上 2019 年最後 3 個月，iPhone 在中國的營收下降了 23%。

背景

蘋果 2019 年股價上漲 86%，引領道指，係因市場對其服務業務和可穿戴設備業務的成長抱持樂觀，且 2019 年推出的 iPhone 11 銷售狀況也優於預期。

但蘋果股價一路飆至 312 美元，讓一些多頭分析師也覺得過頭了些，當前股價超過了他們的目標價，這意味多頭得調升目標價，或者調整其評級了。

中國智庫週四公布數據，12 月 iPhone 出貨量 320 萬部，較 2018 同期增加 18%，但同時中國整體手機出貨量下降 6.2%。

新發展

瑞信分析師 Matthew Cabral 表示，比起 10 月和 11 月下滑的數據，該數據有明顯改善，但 2018 年 12 月的數據相較容易超越。

他提到，將 2018 年 iPhone 交錯發布納入考量，計算 9 月至 12 月的累計出貨量後，事實上 iPhone 在中國 2019 年的出貨量下降 3.2%。

此外，9 月底止的該季，蘋果在中國新推出的產品 70% 是價格較低的 iPhone 11 ，將此納入考量，加上降價因素，他估計 2019 年最後 3 個月中國 iPhone 營收下降 23%。

展望

Cabral 給予蘋果股票「中立」評級，但將目標價自 221 美元上調至 275 美元。

由於他估計去年最後 3 個月中國 iPhone 營收下降 23%，蘋果公司須在中國以外的市場力拼成長，才能達到 iPhone 總營收估計 509 億美元的目標。

「我們保持中立，因為我們需要看到更多才能提升 EPS 的成長動力 (尤其是服務業務導向)，以確認蘋果股價溢價倍數的合理性。」

蘋果週五上漲 0.23% 至 310.33 美元。