港幣漲勢還能持續？空頭已在大力唱衰

受緊縮的流動性環境推動，上周港幣兌美元一度升至自 2017 年初以來新高，僅僅數月，港幣就由交易區間下限反彈至上限，除了香港金融管理局進場阻升，並引發市場對聯繫匯制能否維持的猜測，港幣近期的強勢可能很快就會受到考驗。

Trium Capital 分析師 Thomas Roderick 表示，港幣上漲提供透過期權市場做空的誘人機會，儘管近期大型 IPO 案收緊了流動性，香港反送中緊張局勢緩解也提振港幣，但 Roderick 認為，這些利多因子將會消失，在抗議活動重新燃起的風險及美元買盤可能重新進場下，港幣將承受壓力。

Roderick 預估，2 月中旬後，香港基本面將重新發揮作用，操作戰術採取做多美元兌港幣。

除了 Roderick 看空港幣外，對沖基金 Hayman Capital 創辦人、近年多番揚言沽空港元及人民幣的巴斯 (Kyle Bass) 預期，今年香港將爆發全面的銀行業危機。香港持續的政治動盪，令經濟陷入衰退，銀行資產佔 GDP 的比重偏高，零售亦大幅下滑。在這背景下，該基金已透過沽空港元對沖風險。他解釋，沒有選擇沽空港股，因為他擔心中國和香港會阻止沽空股票賣空。

港元兌美元匯率目前在 7.77 附近震盪，上週一度來到三年高點 7.7624，接近聯繫匯制交易區間 7.75 至 7.85 的上限。

儘管 Roderick 預期目前香港流動性緊縮將放鬆，但有跡象顯示流動性緊縮可能將再持續一段時間，摩根士丹利指出，港幣目前與往年年底的現金需求相比，仍然維持堅挺，顯示出結構性緊縮；此外，香港交易所傳出目前正在推動幾家中國科技公司二級上市，一旦啟動 IPO，可能將進一步削弱流動性。

不過，由於季節性現金緊縮以及香港經濟前景疲軟，澳盛銀行集團 (ANZ) 和農業信貸銀行 (Credit Agricole CIB) 等分析師仍預期港幣漲勢將減弱。

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