〈分析〉中國開放不良債務市場 外資面臨的風險在哪？

根據中美雙方於週三 (15 日) 簽署的第一階段協議，中國將允許美國金融機構申請資產管理公司的牌照，並可直接從中資銀行收購不良貸款，目前先行開放省轄範圍的牌照申請，而透過資產管理公司的設立，外資將可參與中國逐漸成長的不良債務市場。

中資銀行的不良貸款規模，目前已累計超過 2.2 兆人民幣 (3190 億美元)，而中國國內的不良資產管理機構，目前所處理不良債務的胃納量，亦達到飽和狀態。

為了處理中國龐大的不良債務，在過去三年間，中國有超過 50 間的省級不良資產管理機構設立，而由於就技術上而言，這些機構並非屬於金融機構，因此不受到最低資本適足率的規範，使這些機構有空間能吸收更多的不良貸款。另外，這些機構亦透過發行債券或票據，向市場融資以獲得所需資金。

可想而知的，隨著不良債務規模擴大，這些省級的不良資產管理機構，亦面臨流動性問題、以及再融資風險。去年位於中國內蒙自治區的包商銀行，便因信用風險而陷入困境，因此遭到中國銀行業監管機構接管。

由於這些不良資產機構面臨著融資不易的困境，因此，北京政府已開放外資機構加入不良債務市場，將有望疏緩國內金融機構的壓力。

目前外國投資人僅能夠透過次級市場，向中國資產管理機構購買不良貸款，而在開放牌照申請之後，外資機構將可向中資銀行直接購買不良貸款，並從事不良貸款的管理和交易業務。

由於中國於近期經濟成長放緩，使得不良貸款規模持續增加，小型的市級商業銀行，於去年第三季的不良貸款年增率，高達 78%，這些小型金融機構所管理的不良貸款，佔了整體規模的 3 分之 1，且仍持續上升，代表了不良貸款的品質，是呈現逐漸下降趨勢。

Adamas Asset Management 董事 Brock Silvers 表示，中國持續增長的不良貸款規模，對於有相關業務經驗的外資機構而言，將會是相當有潛力的市場。

但儘管如此，中國的不良貸款市場，仍未有健全的法規規範，而省級的不良資產管理機構，亦有資訊揭露不足、以及營運不透明等問題。

而究竟美國的金融機構，是否能從中國的不良債務市場中獲利，亦有待觀察。目前中資機構由管理不良貸款中所獲得的獲利，佔了整體獲利的 30% 至 50%，其他部分的獲利，則是來自於交易不良貸款所獲得的手續費。

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