把握市場拐點 多元資產護身

展望二〇二〇年，國泰投顧全權委託部經理張雲江以一句樂觀的評價開場，「這是一個關鍵轉折受惠年。」

結算二〇一九年，多數資產漲幅超過二成，完全是超乎預期的好成績。張雲江分析，二〇一九年不只基本面走緩，市場也充滿各項政治未爆彈。以前者來說，國際貨幣基金組織 (ＩＭＦ) 預估一九年經濟成長為三％，相較一八年的三點六％，衰退幅度超過十五％，「景氣可說是從全球同步成長，轉向到擔憂衰退」，張雲江說。

同時，國際上演各種政治大戲，從年初美國政府停擺三十五天，英國脫歐，香港反送中運動等，國際政壇幾無寧日，美國公債甚至出現殖利率倒掛，一切徵兆都暗示市場空頭籠罩，孰料最終卻應了那句投資老話：行情都是從絕望中誕生。

細細推敲起來，市場如浴火鳳凰都是有跡可循。張雲江指出市場在去年出現了兩個關鍵轉折，「也是這兩個關鍵轉折，讓二〇二〇年成為『關鍵轉折受惠年』。」第一個關鍵轉折是全球央行態度丕變，從聯準會的 U 型反轉，原先聯準會升息九次，年中突猛踩煞車，於短時間內三度「鷹式降息」，引發各大央行跟進，「全球央行在去年降了五十幾次利率，造成大量資金供給。」張雲江表示。

新冠肺炎是短期現象 市場大跌或為買點

第二個轉折點是美中貿易戰在一九年露出和解曙光，第一階段協議於二〇二〇年一月十五日已簽署，市場疑慮大減，市場價格也跟著樂觀。兩項轉折使利空消失，造就一九年的資本市場難得的好光景，「即使今年基本面沒有特別好，只要繼續維持現狀，『沒消息就是好消息』，沒有黑天鵝出現，資金行情就能走下去，支撐風險性資產價格走揚」，張雲江說。

黑天鵝會不會出現？以什麼形式出現？沒有人可以回答，而讓台股創下史上單日最大跌幅的新冠肺炎，是不是黑天鵝？張雲江解析，以〇三的 SARS 疫情推估，當時疫情大約在二到三個月間發展到高峰，新冠肺炎很有可能在四月左右日漸偃兵息鼓。但和當年 SARS 不同的地方有兩個，首先是當年中國的國內生產總額才一點六兆人民幣，現在有十三兆人民幣，中國佔世界經濟的比重不可同日而語。其次，武漢佔中國國內生產總額前八大，可預期中國第一季生產總額將下滑，但四月之後，疫情對實質經濟面的影響會慢慢減弱，「雖然市場短期反應劇烈，未來疫情或許還會有變化，但至少目前就市場價格來看，新冠肺炎對市場應該是短期影響。基本上，市場大跌很可能就是進場的買點」，張雲江認為。

尤其，市場資金並沒有退潮傾向，即使在疫情颱風眼的中國，外資也在陸股新春開盤時買進逾百億人民幣，證明資金行情還在延燒。需注意的是，資金行情如雙面刃，雖然有利於風險性資產上漲，但也讓本益比達到近年高峰，「美股本益比十年平均是十八倍，現在是十九倍，評價面來說已經偏高，這是投資人最應該小心的地方」，張雲江表示。

小資族藉類全委保單即享專家代操服務

也就是說，二〇二〇年雖是關鍵轉折受惠年，但也會是上沖下洗，高檔震盪的一年，這讓選股變得格外重要，「投資人不應該浪費美好的資金行情，但要兼顧風險與報酬，靈活的多空操作是必要條件；但散戶無論在多空操作的投資策略、工具上，都比法人吃虧，建議還是交給專家幫忙代操」，張雲江建議。

整體而言，張雲江認為投資人應按照自己的風險承受度擬定投資策略，想要定期定額的投資人不妨選擇「進可攻、退可守」的多元資產配置基金，而習慣「衝一把」單筆投入的投資人，可考慮將類全委保單納入口袋名單，「一般散戶如果要請專家操盤，起碼要跨過五百萬台幣的最低門檻，但類全委保單讓手頭只有十萬資金的小資族，也能享受到專家代操的服務，CP 值相對高」，張雲江說。

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