疫情讓大家吃不飽 但Q1「這類」基金吸金1兆元 原來道德良心可以當飯吃？

文 / 黃煒軒

就在新冠肺炎疫情持續肆虐全球、許多龍頭企業必須靠著紓困金才能活下去的此刻，近年風起雲湧、訴求「高標準良心投資」的 ESG 浪潮，成長動能是否依舊？答案，出乎意料。

我懷疑許多與環境相關的議程，將因此擱置多年，……」說話的，是歐洲最大廉價航空瑞安航空（Ryanair）執行長奧萊利（Michael O"Leary）。5 月間，西方國家的新冠肺炎疫情仍未受控，一場由英國《金融時報》舉辦的網路研討會中，奧萊利悲觀表示，受到疫情衝擊，近年在全球投資圈興起、俗稱 ESG 的「責任投資」浪潮，對於許多企業來說，將是一種無法承受的奢侈品。

奧萊利的論調，呼應了今年以來市場部分 ESG「懷疑派」人士的看法，這些聲音認為，在股市上漲時，投資人或許會樂於把錢投向那些「ESG 表現較佳」的企業或資產組合；然而，當市場發生動蕩時，投資人對於「環境永續」、「勞工權益」等層面的關注熱情，可能迅速冷卻。

直觀上，這些質疑似乎想當然耳，畢竟對「永續經營」的追求，可能代表企業必須犧牲部分短期獲利，而在經濟極度低迷不振、許多企業連存活都有困難的情況下，要求一位追求獲利的理性投資人，仍然秉持「高標準的良心」進行投資，似乎過於苛求。

需求多強勁？今年第一季 ESG 基金持續淨流入

然而，隨著今年第一季全球主要資產管理公司基金操作績效、資金流量的陸續公布，我們卻看到了一番「全然不同」的光景。某種程度來說，這場疫情截至目前的發展結果，不但沒有擋住 ESG 的發展勢頭，反而讓這股新興投資力量變得更加洶湧。

最鮮明的指標，就是資金流向。根據投資研究平台 Morningstar Direct（晨星）資料，在疫情開始蔓延的 1 到 3 月間，全球市場包含開放型與指數型的所有基金，整體資金淨流出達到 3847 億美元。但在其中，採用 ESG 策略作為主要投資

依據的 3 千 3 百檔基金，卻是「淨流入」457 億美元；這也代表，「非 ESG 基金」在同期間是出現 4304 億美元的資金淨流出，兩者之間形成鮮明反差。

流入「ESG 基金池」的資金中，以歐洲市場貢獻最大，吸引 331 億美元的淨流入，占 72.4％；第二大的美國市場雖僅貢獻 105 億美元，占 23％，流入金額卻比上一季度多出逾 20 億美元，今年 1 月分流入金額更來到 52 億美元，創下單月最高紀錄。

至於近年 ESG 蓬勃發展的亞太地區，第一季流入 ESG 基金金額亦有 13.9 億美元，整體 ESG 基金的資產相較去年第四季成長 21％，來到 77 億美元。

績效多猛？股市崩盤時 ESG 優等生個股抗跌

何以在疫情蔓延時，投資人「良心大爆發」？知名 ESG 諮詢機構 Sustainalytics 研究部主任摩洛（Doug Morrow）認為，核心關鍵仍是兩個字：績效。

「我們對此（指疫情期間 ESG 基金受投資人歡迎）並不感到訝異。」摩洛在今年 5 月發布的一篇報告中指出，根據 Sustainalytics 先前的研究顯示，那些 ESG 評級表現較好的股票，在股市崩盤期間往往相對「抗跌」。

他先以 2018 年第四季的情況舉例，當時，富時全球指數下跌 12％，標普 5 百指數更是大跌 13.5％，「但那些在富時全球評比中，ESG 得分較高的企業，當季度的股價表現平均，要比全球指數高出 55 個基點（5.5％）。」

另一方面，晨星的回顧統計也發現，ESG 基金的整體績效，相較一般基金更不容易受到「市場波動」的干擾。例如當 2018 年市場整體呈下降趨勢時，有 63％的 ESG 基金報酬率領先整體基金平均。而在 2016 年、2017 年和 2019 年市場處於上行階段時，亦分別有 55％、54％和 65％的 ESG 基金表現領先整體平均。

來源：《今周刊》 第 1226 期
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