蔡明彰觀點：缺貨改變信仰 比聯電更值得買的股票

今天報告的主題是「缺貨改變信仰  比聯電更值得買的股票」。  

萬寶投顧蔡明彰強調，感恩節，美國股市預計將陷入了觀望，因為本週美股僅交易三天半。利多消息包括拜登組閣公佈重要的閣員，還有下個月將開始接種疫苗。不過，利空則是單日新增確診近 20 萬人，CDC 強烈建議取消感恩節假期出遊。

不過，更關鍵的數據是本週將公佈 10 月個人消費支出，上月零售銷售數據不及預期，消費支出疲軟，將進一步證實第四季 GDP 增速回落。目前，研究機構初步評估，第四季 GDP 年增 2％上下，但擴大封鎖及冬天因素，美國明年第一季 GDP，摩根大通預測將會萎縮 1％。

這時候的國際資金往亞洲股市避險，週一韓股大漲 1.9％，今年累計上漲 18％，台股漲 1.2％，創下歷史新高，今年累計上漲 16％，如果再加上貨幣升值，總報酬率超過 20％。對比，美股道瓊今年漲 2.5％、S&P 500 漲 10.4％，那斯達克大漲 32％，但其中的 40％漲幅集中於 FAANG，如果扣除 FAANG，美國那斯達克的績效，還是不如亞股的台灣及南韓。

亞股以科技成分股為主，是台灣及南韓股市。國際資金首選台韓股市權值股並且有缺貨效應，指向晶圓代工。

其中，8 吋產能至 2019 年下半年以來，一片難求，8 吋設備幾乎無供應商，使得 8 吋的機台奇貨可居，12 吋是 8 吋晶圓生產量的 2.3 倍。普遍來說，8 吋擴廠不符成本效益，但電源管理晶片 PMIC 大尺寸面板驅動晶片 LDDI 等產品，在 8 吋生產最具成本效益，沒必要往 12 吋先進製程轉進。

進入了 5G，PMIC 在智慧型手機基地台的需求呈倍數成長，聯電 (2303-TW)8 吋晶圓代工佔營收 46％，前三季 EPS 是 1.49 元，全年估 2.2 元，本益比 17 倍，對比以 12 吋晶圓為主的台積電 (2330-TW)，目前的本益比 26 倍，進行比價。

聯電已經停止了 12 奈米以下先進的製程，所以本益比應該是台積電的 7～8 成及 18～20 倍，當然現在最大的利多是娶東芝旗下兩座 8 吋廠，造價新台幣 100 億元，可是世界先進 (5347-TW)2019 年年初，以 71 億元買下格羅方德新加坡 8 吋廠。

顯然，現在聯電的叫價是偏高，尤其日本廠老舊成本高，這是聯電的短期的利多，但長期可能會買在高檔的 8 吋晶圓廠。台積電是英雄造時勢，聯電是時勢造英雄，聯電週一亮燈漲停，但是 8 吋晶圓代工產能吃緊最主要是 PMIC 供不應求，對照矽力 - KY(6415-TW)、致新 (8081-TW)、類比科(3438-TW)、通嘉(3588-TW) 週一漲停或大漲就可以看出來。

萬寶投顧蔡明彰強調，歐美擴大及延長封鎖，對亞洲哪些產業是受惠的，包含 NB 及零組件，最具代表就是 PMIC，其次，遊戲電競顯卡為代表，航運以貨櫃輪為指標。

顯卡青雲 (5386-TW) 前三季 EPS 是 0.87 元，大於去年全年 0.66 元，居然股價連漲 7 支停板，成為台股近期第一飆股，目前顯卡缺貨缺料，供應鏈的電源控制晶片 BT 載板缺料到明年初，比特幣挑戰天價，剛性需求之外，增加了投機需求，價格會改變信仰，比特幣飆漲改變了投資人對比特幣的看法，當信仰改變卻發現缺貨缺料，害怕錯過行情，強大的買盤湧入顯卡，撼訊 (6150-TW) 自低點在一個月內漲了一倍，不過建議保守的投資人往遊戲電競找低估的股票。

萬寶投顧蔡明彰強調，經過這一波修正之後，技嘉 (2376-TW)、曜越(3540-TW) 本益比僅在 10 倍左右，技嘉第四季營收估計季減 5％，少於法人先前估計的 10％，曜越前三季 EPS 是 5.5 元，全年估 7 元。

另外，可注意今年漲在遊戲硬體，但遊戲軟體，除鈊象 (3293-TW) 今年以來大漲 85％以外，其他沒有什麼表現。但最近低價，原本今年股價負報酬的遊戲軟體股，辣椒 (4946-TW)、華義(3086-TW)、歐買尬(3687-TW)、昱泉(6169-TW) 連漲了 2～3 支停板，主要的原因是第四季到明年第一季，遊戲將進入了傳統的旺季，其餘的產業有可能會受到歐美疫情擴大的影響，而陷入了需求減緩，但遊戲股卻迎來強大的旺季需求。

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