華爾街全押股票：美銀認為這是賣出訊號

《Benzinga》報導，華爾街很少像現在這麼有信心。全球基金經理人押注經濟成長將更加強勁、企業獲利將實現兩位數增長，並預期聯準會在11月期中選舉前不會升息。股票配置比例已達2021年以來最高水準，而現金持有量則降至調查歷史上的最低水準之一。

然而，美國銀行最新公布的全球基金經理人調查中，有一項容易被忽略的警告。問題可能不在於投資人預期接下來會發生什麼，而在於幾乎所有人都預期同一件事。

所有人都已進場 美銀認為現在該撤退

8月調查由首席投資策略師Michael Hartnett主導，共有203名投資人參與，管理資產總額達5,810億美元。這是自2022年以來第三次最為看多的調查結果。

全球股票配置比例升至淨56%超配，創下2021年11月以來最高水準。與此同時，平均現金持有比例降至資產的僅3.5%。

這很重要，因為美銀自身的逆向投資框架已經亮起紅燈。Hartnett的現金規則顯示，當現金比例降至4%或以下時，就會產生「賣出」訊號。在3.5%的水準下，目前的讀數已經明顯低於這個門檻。

看多共識正變得極端

美銀的「牛熊指標」（Bull & Bear Indicator）目前為9.3，高於歷史上會觸發賣出訊號的8.0水準。

目前創紀錄的56%基金經理人預期未來12個月將出現「不著陸」情境，而只有4%預期會出現硬著陸。

與此同時，37%的投資人預期全球企業獲利至少成長10%，這是2021年8月以來最高的比例。

在貨幣政策方面，72%的投資人認為聯準會在11月期中選舉前不會升息。

即使AI支出仍大致維持不變：71%的投資人不預期任何一家AI超大規模雲端業者會在2026年削減資本支出。

預期民主黨全面拿下國會的比例從27%降至23%。目前淨37%的投資人預期全球企業獲利將在未來一年實現兩位數成長，這是2021年8月以來最高水準。

沒有人為失望做準備。

這又造成了另一個問題：持倉。

所有人都擠進同樣的交易

「做多全球半導體」仍是市場上最擁擠的交易，獲得53%受訪者選擇。這項交易最常透過VanEck半導體ETF(SMH-US)或iShares半導體ETF(SOXX-US)來實現。

AI熱潮同時是這項調查中最大的尾部風險。

約32%投資人認為AI泡沫是市場最大的威脅，而38%認為AI超大規模雲端業者的資本支出最有可能成為系統性信用事件的來源。

換句話說，投資人一方面大舉押注AI，另一方面又把AI視為自己最大的風險。

這種矛盾可能是整份調查中最重要的訊號。

市場持倉仍高度偏向風險資產。科技股配置升至淨30%超配，為5月以來最高水準；銀行股同樣為30%。能源股的低配比例則從20%縮小至3%。美國股票曝險達到淨27%超配，創下2024年12月以來最高水準。

有淨16%的受訪者認為黃金被低估，為2023年3月以來最高比例。

美銀的逆向交易才是真正訊息

該團隊提出的逆向交易策略，直接與市場主流持倉相反，包括做多債券、做空大宗商品；做多必需消費品、做空科技股；做多非必需消費品、做空銀行股；以及做多英國股票、做空美國股票。

Hartnett表示，目前的市場持倉情況支持投資人「撤退或在風險資產內進行輪動，而不是重新加碼」。

聯準會主席華許(Kevin Warsh)將於8月27日至29日在傑克森霍爾研討會(Jackson Hole symposium)發表演講。基金經理人預期他的語氣將保持中性，比例為53%；31%預期他將採取鷹派立場，只有7%預期他將採取鴿派立場。

這項調查顯示，市場似乎已經替眼前的每一個問題都找到了答案。