【富蘭克林】五月海外基金績效回顧與投資展望：冷靜面對縮減購債訊號 股債基金皆展韌性

美國五月 Markit 製造業及服務業採購經理人指數初值升至 2009 年統計以來新高、歐元區同期綜合指數也升至 2018 年 2 月來新高，四月聯準會利率會議紀錄顯示部分官員認為推升通膨的供應鏈短缺及短期因素可能會持續更長一短時間，加上部分國家疫情復熾，全球股市高檔波動加大，所幸美歐央行官員聯袂重申寬鬆貨幣政策並淡化通膨風險，支撐市場風險偏好，推升全球股市連續七個月上漲。總計五月以來台灣金管會證期局核備的 1,014 檔境外基金 (股、債均含) 平均上漲 0.49%；其中 735 檔股票型基金平均上漲 0.59%，260 檔債券型基金平均上漲 0.23%(理柏資訊，台幣計價至 5/26)。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會四月會議記錄釋出未來會議可能開始討論縮減購債的訊號，一度引發市場恐慌而震盪，但投資人解讀該會議是在四月疲弱就業報告公布前舉行，預期聯準會將衡量經濟進展及通膨風險，並不會貿然調整貨幣政策立場。另一方面，美國拜登政府與共和黨持續就基礎建設計畫及資金來源等問題進行談判，但雙方分歧仍大，原定希望於 5/31 陣亡將士紀念日前達成協議的難度仍高。值此景氣利多已經反映、通膨及政策前景不確定性升高的震盪環境，建議投資人可適度增持債券或平衡型基金降低投資組合波動，股票資產建議採取分批加碼 + 定期定額策略，採取創新成長及價值補漲、美國及新興亞洲兼備的策略，並留意基礎建設及天然資源等可受惠通膨上揚的標的，網羅類股及區域輪動機會。

主要股票暨產業型基金：循環股挹注東歐基金表現，比特幣波動及美元弱勢則突顯黃金投資價值

隨著各國推動大規模刺激政策及淨零碳排能源轉型計畫，推升能源與原物料需求大增，加上景氣回溫推升利率走揚，挹注金融股獲利，在能源、原物料及金融股同步走高下，東歐基金本月表現亮眼，平均上漲 5.41%，居主要股票型基金之首，印度疫情自五月初高峰逐漸下滑，加上央行對部分小型企業的貸款減免與銀行業注資計畫的政策面利多，推升印度基金本月平均上漲 5.17% 排名居次，而台股則在上月漲多拉回整理之際，再受疫情擴散衝擊，波段跌幅達近 15%，影響台股基金五月來平均下跌 9.43%，排名敬陪末座。就產業型基金而言，黃金及貴金屬基金延續上月多頭氣勢，在美債殖利率及美元雙雙走低之際，美、中政府對加密貨幣加強監管，引發比特幣大幅波動推升金價進一步攀高，逼近每盎司 1900 美元價位，創年初以來新高，黃金及貴金屬基金本月平均漲幅達 11.8%，連續兩個月高居各類型基金之冠，而受惠歐美疫情減緩、經濟重啟及旅遊旺季將至，能源基金本月重回漲勢，平均上漲 2.46%，排名居次，金融類股則受惠景氣復甦及通膨預期下的利率走揚趨勢，本月上漲 1.42%，排名第三。

富蘭克林證券投顧評估，美國有望於夏天朝群體免疫目標邁進，加上政府推動大規模財政刺激計畫，今年美國景氣及企業獲利可望明顯改善，循環及價值股受惠經濟前景轉佳及評價面優勢，預期仍有回升空間，此外，美國景氣復甦亦有助提振新興市場出口前景，其中亞洲具備全球科技結構性成長題材，東歐及拉美則受惠全球景氣及利率回升下，能源與原物料的強勁需求及金融獲利。

富蘭克林潛力組合基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人格蕾絲 ‧ 赫菲表示，著眼美國經濟復甦及通膨預期將帶動利率走揚，加上美國主要大型銀行於今年六月壓力測試若能過關，聯準會可望鬆綁其股利配發及買回庫藏股的限制，美國銀行股今年資本回報可望回升，有望帶動金融類股評價水準。

富蘭克林黃金基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人史蒂芬．蘭德認為，目前對於通膨的擔憂並未反應在黃金價格之中，政府必須負擔因疫情而承擔的債務，這可能推動黃金需求。此外，就某些投資人來看，比特幣和其他加密貨幣可能會取代黃金成為對沖通膨的工具，但是與黃金相比，我們看到許多政府在對待和處理加密貨幣方面存在重大差異，而我們認為相較加密貨幣，官方態度造成的風險對黃金市場相對沒有影響，尤其在央行是黃金市場的重要參與者的情況之下。

富蘭克林坦伯頓新興國家基金經理人伽坦．賽加爾表示，預估今年新興市場企業的獲利水準將顯著反彈，過去經驗顯示，企業獲利一直是 MSCI 新興市場指數總報酬的最重要貢獻來源，值得注意的是，在疫情期間加速發展的數位轉型與創新，已轉化為能夠創造出更多的自由現金流量，有助資產負債表的去槓桿，並且透過股利發放與買回庫藏股，回饋至投資人手中，同時推動企業採用更強化的公司治理標準及較佳的資本紀律，皆將推動新興市場企業能有更高品質的獲利展望。

主要債券及平衡型基金：美元續貶且通膨尚不構成風險，新興市場債券型基金壓力緩解

即便聯準會釋出縮減購債訊號，但著眼於聯準會不會貿然調整貨幣政策立場下，美債殖利率本月震盪走低，美元則持續走弱，加上能源及原物料等價格走揚，提振新興市場債本月揚眉吐氣，當地貨幣新興市場債券型平均上漲 1.22%，奪下債券及平衡型之冠，歐洲高收益債券基金則持續受惠歐元升值挹注，本月平均上漲 0.97% 居次，反觀美股本月走勢居高大幅震盪、美國高收益債走勢持平，加上美元貶值影響，壓抑美國美元平衡混合型及美國高收益債券基金本月平均下跌 0.47%，表現居末，但美國美元平衡混合型今年來仍以高於 5% 的績效領先。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，強勁的經濟和市場數據符合我們去年以來的投組調整方向，即景氣邁向復甦，但面對疫情仍保持謹慎，目前認為通膨上升的問題不大，面對多變環境，主動式策略有望掌握較多的優勢，持續看好金融、工業、醫療保健技等產業中的投資機會。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，市場相當關注於通膨，例如有些導因於半導體短缺或其他商品交貨受阻引發價格上漲，然而我們卻關注損益兩平的通膨率水準，此水準已升破五年新高，並往十年高點前進，而此實已反應聯準會成功提升通膨，也反應短期供貨短缺等供給面限制狀況。目前團隊已增加基金的存續期間曝險。

新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，由於本基金有投資部份的新興國家債券，而新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，所以承受的信用風險也相對較高，尤其當新興國家經濟基本面與政治狀況變動時，均可能影響其償債能力與債券信用品質。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。
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