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台股操盤人筆記 何時反彈?關注聯準會升息及庫存改善狀況

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何時反彈?關注聯準會升息及庫存改善狀況。(圖:shutterstock)
何時反彈?關注聯準會升息及庫存改善狀況。(圖:shutterstock)

加權股價指數近 6 個月價量表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2022/08/09)

野村腳勤觀點:

●美國晶片法案對台灣的影響有限

8/9 美國總統拜登正式簽屬《晶片與科學法案》,很多人擔心將會打擊非美國的半導體產業,特別是台灣以護國神山為首的晶圓代工廠,但實際上如果仔細研究,此法案提供 520 億美元的補貼以及 240 億美元的稅收減免,對比護國神山平均一年 400 億美元的資本支出,光蓋一座 5 奈米以下的高階製程廠成本就要 200 億美元以上,可想而知此法案能起到的實質效果相當有限。此外台灣的營運成本相對美國低廉許多,基本上高階製程廠都還是選擇留在台灣,被吸引至美國設廠的機率也不大。只能說美國考慮到科技的趨勢,想方設法要把晶片掌握在手中,但台灣在晶圓代工的龍頭地位已久,絕非一時半會就能取代,且隨著科技持續發展,台灣在半導體產業鏈的地位只會更顯重要。

經理人視角:

●大盤利多因素:

(一) 通膨預期放緩:俄烏戰爭擔憂淡化,國際油價穩定回落至 100 美元 / 桶以下,有助於緩解高通膨壓力

(二) 財報優於預期:9 成標普 500 企業已公佈 Q2 財報,近 8 成財報優於預期,未如市場預期的悲觀

(三) 就業市場強勁:美國 7 月失業率降至 3.5%,職位空缺亦處在歷史高位,有空間承受 FED 貨幣政策緊縮

●大盤利空因素:

(一) PMI 落入衰退區間:美國、歐洲及中國 7 月份 PMI 皆落入 50 榮枯線之下,為經濟成長增添不確定性

(二) 台海緊張掀波瀾:美國眾議院長訪台引發台海緊張局勢,地緣政治緊張恐成新利空,影響市場短期震盪

(三) 製造業庫存過高:台灣 7 月製造業 PMI 庫存指數 59.9 創疫情後新高,高庫存議題持續干擾市場

●何時反彈?關注聯準會升息及庫存改善狀況

近期台海的緊張局勢再度成為市場關注焦點,儘管有新的利空出現,但台股卻表現的意外抗跌,加權指數不僅維持在萬五附近,距離前波低點也有千點差距。台股抗跌除了國安基金給予底部支撐外,最重要是指數已提前反映企業獲利衰退擔憂,非基本面的利空對指數衝擊便相對有限。不過雖然台股看似底部有支撐,但也還未具備反彈的條件,最重要的是聯準會今年至少還有 3~4 碼的升息空間,若資金成本持續上升,消費意願恐怕難以提升上來,加上製造業高庫存的問題仍未解,若消費疲弱不振將更不利庫存去化。目前來看第四季通膨是否下滑將是關鍵,若能下滑也可給予聯準會放緩升息的空間,終端消費也有望復甦並加速庫存去化,到時將是加碼的好時機。

各期間績效表:(%)

資料來源:Lipper, 2022/07/31 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper, 2022/07/31  上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別

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註:文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論,非為個股之推薦。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書
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