蔡明彰觀點：熊市類股輪跌 最後一批輪跌投資買盤進埸

今天報告的主題是「熊市類股輪跌  最後一批輪跌投資買盤進埸」。

萬寶投顧蔡明彰強調，台股跌破 7 月 12 日低點 13,928 點，創 2020 年 12 月以來的 22 個月新低。破底後，9 月底可望跌深反彈，10 月沒有召開 FOMC，市場關注焦點由聯準會利率決策轉向第三季企業財報。

由於美股及台股都已經技術面超賣，企業公佈財報，股價迎來反彈。為何台股跌深會反彈，看今年台股的熊市節奏，凡是前一個月重挫逾 1,000 點，隔月大盤必定反彈，4 月大跌 1,101 點，5 月反彈 215 點，6 月重跌 1,982 點，7 月反彈 174 點，9 月以來大跌 1,317 點，於是按照這個節奏，10 月會反彈。

台股技術面超賣相當嚴重，目前日線、週線及月線的 K 值都同步處於 20％以下的超賣水準，這種情況難得一見，上次發生在 2008 年金融海嘯，技術面嚴重超賣，等於把所有基本面、消息面的重大利空都已反映，只要本次熊市的拐點出現，台股就有柳暗花明的契機。

萬寶投顧蔡明彰強調，先講台股破底究竟在跌什麼原因？最主要原因聯準會強烈鷹派，一路升息到今年底，聯邦基金利率上看 4％，明年上半年 4.6％，聯準會不斷升息，牽動美元指數及 10 年期公債收益率走高，新台幣貶值，台灣與美國公債收益率的利差擴大，這兩項因素都會使台股資金外流。

外資今年來累計賣超 1.2 兆元，刷新歷史記錄，全球央行跟著升息，借貸成本大幅增加，市場開始擔心 2023 年全球將經濟衰退，因而經濟櫥窗的股市領先破底。

美股四大指數率先破底是費城半導體指數，顯示半導體景氣的疑慮最深。其中，兩大 IC 設計的龍頭輝達、超微最早破底，反映庫存上升的利空，但最近聯電及台積電 ADR 也都破底，反映 IC 設計客戶將對晶圓代工砍單，推測最後半導體設備的艾司摩爾、應用材料也都會破底。

萬寶投顧蔡明彰強調，結論，當半導體設備及材料也破底，覆巢之下無完卵，費半指數才會止跌反彈，如今道瓊指數跟進破底，開始反映經濟衰退的疑慮，號稱新興市場經濟金絲雀的卡特彼勒及民生消費龍頭的 Nike，上週股價破底了。

卡特彼勒是全球最大挖土機廠商，高達 40％收入來自新興市場及亞太地區，但債務危機重創中國房地產開發商，導致卡特彼勒的產品銷量下滑。

台股深受美股影響，半導體與 IC 設計跌幅最大，當費半近來破底，牽動台股 IC 設計、高估值個股的激烈修正。

矽力 *-KY(6415-TW) 今年 EPS 估 19 元，雖近日從 500 元跌到 400 元，但本益比仍有 22 倍，相較之下，一線 IC 設計的聯發科 (2454-TW)、瑞昱 (2379-TW) 今年 EPS 分別估 72 元及 35 元，本益比低於 10 倍，雖然聯發科、瑞昱也都破底，但預料費半指數止跌，這兩檔低估 IC 設計龍頭將會強力彈升。

聯準會升息不鬆手，使高估值個股跌勢加重，即使 10 月股市跌深反彈，這種高本益比股票也是逃命行情而已。

台股今年熊市出現輪跌的特性，4 月跌千點，主要跌電子股，6 月大跌近 2,000 點，跌在航運股，9 月重挫逾 1,000 點，跌幅最大變成中小型股。倫飛 (2364-TW)、高端疫苗 (6547-TW)、巨庭 (1539-TW)、鈺創 (5351-TW) 等，過去的飆股籌碼鬆動了。

9 月大跌逾三成，因此電子股、航運股、中小型股輪流下跌，往好的方面來說，類股輪跌後，大盤就落底反彈，但另一方面小心高估值沒跌夠，將在最近成為最後一批輪跌股票。

萬寶投顧蔡明彰強調，以半導體來說，高本益比的 IP、設備股、矽晶圓這三大族群，可能成為最後一批輪跌。

矽智財的力旺 (3529-TW) 今年 EPS 估 20 元，本益比高達 57 倍，半導體設備的家登 (3680-TW) 今年 EPS 估 11 元，本益比 24 倍，矽晶圓的合晶 (6182-TW) 今年 EPS 估 3.8 元，本益比 13 倍，再生晶圓的昇陽半導體 (8028-TW) 今年 EPS 估 2.4 元，本益比 24 倍。受半導體不景氣，向上波及矽晶圓客戶延後拉貨，價格看跌。

合晶週一打入跌停，發出這些族群修正的警訊，牛市類股輪漲，熊市輪跌，通常最後底部必須類股輪跌到最投機、彪悍個股。元宇宙概念股在上次大盤低點 13,928 點後不曾修正過，宏達電 (2498-TW) 甚至從 42.1 元漲到 71 元，大漲近 70％，可是只有題材沒有實際獲利能力。

Meta 跨足元宇宙，今年股價大跌 58％，跌幅居 FAANG 之首，但台股仍大肆炒作元宇宙概念股，這次大盤要真正落底，恐怕元宇宙族群必須輪跌，印證投機不死、大盤不死的道理。

週一與宏達電同集團的飆股威盛 (2388-TW) 出現跌停，透露修正氣氛終於到來。

萬寶投顧蔡明彰強調，在大盤真正底部投資與投機，往往是對立狀態，投機股跌停，投資買盤才會開始進場。

什麼股票是投資買盤青睞的對象，有把握在聯準會停止升息前，產業景氣相對較佳者，而目前估值也低，本益比在 10 倍以下。

半導體只有日月光投控 (3711-TW)、聯發科、瑞昱再加政府基金一定護盤的台積電 (2330-TW) 只有這四檔，基本上都是權值股。

然而，市場人氣要點火，中小型股受惠解封商機的網通、IPC 近來修正幅度也不小，不少個股估值低估了，一旦大盤穩住，投資買盤伺機進場，8 月營收創歷史新高，而 9 月可望延續創高，網通的金寶 (2312-TW)、啟碁 (6285-TW)、IPC 的振樺電 (8114-TW)、維田 (6570-TW) 可注意。

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